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长白山（603099）公司点评总结

证券研究机构：太平洋证券
发布日期：2024年11月1日
投资评级：买入/维持
目标价：昨收盘价：3.136元
核心观点：公司短期受天气影响业绩承压，但长期受益于交通改善及景区升级，未来成长性看好。

📌 一、核心业绩数据

1. 2024前三季度业绩概览

   • 营业收入：595亿元，同比增长1,955%
   • 归母净利润：148亿元，同比下降25.2%
   • 归母扣非净利润：156亿元，同比增长363%
   • 单Q3：营收34亿元（+319%），扣非净利润128亿元（-74%）。

2. 游客接待量

   • 前三季度累计接待游客2,764万人次，增长23%。
   • 单Q3接待游客1,678万人次，增长58.5%，主因假期（如国庆期间）客流激增。

📌 二、风险因素

• 天气影响：三季度部分时间景区因台风关闭，7月客流量同比下降88%；国庆期间虽恢复高增长，但总体波动显著。
• 其他风险：项目推进速度不及预期、交通改善延迟等。

📌 三、长期利好

1. 冰雪季经营展望

   • 2024年公司已优化冰雪景区产品、升级设备并储备人员，预计将在新一轮冰雪旅游旺季（11月中旬起）迎来客流高峰。

2. 交通升级

   • 沈白高铁（2025年9月通车），设计时速350公里，将大幅缩短华北至长白山的旅行时间。
   • 温泉部落二期将于2026年完工，显著提升接待能力和服务质量。

📌 四、投资建议与财务预测

• 盈利预测（单位：亿元）：

  • 2024年EPS 0.67元，2025年EPS 0.8元，2026年EPS 1.0元。
  • 对应PE：2024年48倍 → 2026年32倍，估值逐步下行。

• 💰 PE（市盈率）预计从2024年的48倍降至2026年的32倍，反映出市场对公司未来盈利能力持续提升的信心。

📌 五、总结

太平洋证券维持“买入”评级，认为公司在交通改善、景区服务能力提升背景下，未来三年净利润复合增长率有望超过28%+，具备较高的长期投资价值。但短期需关注极端天气对公司盈利的冲击。

注：数据来源主要包括“携宁”及报告中所引财务模型。本总结仅供参考。