深度报告-20230926-开源证券-长白山-603099.SH-公司首次覆盖报告_尽享大交通改善红利_掘金冰雪旅游再绘新卷_36页_4mb

报告摘要

公司定位：长白山一体化建设主平台，国资控股。定位国内冰雪旅游第一股，主营客运、酒店、温泉托管等多元业务。2023年H1业绩扭亏，归母净利润1225万元，同比增长11709%；预计2023-2025年净利润分别为146/168/197亿元，对应EPS为0.55/0.63/0.74元。
财务亮点：
- 营收：2023-2025年预计CAGR19.2%以上，毛利率从2022年的-98%修复至2023E的46-50%。
- 利润：通过轻重结合扩张与“避暑+冰雪”错位竞争，2023E PE246倍。
行业趋势：
- 冰雪旅游超额增长，政策助推吉林冰雪经济。
- 高铁、机场扩建推动客源结构优化，高铁+封顶山门带动2023H1北景区客流占比提升至91.23%。
投资建议：给予“买入”评级。相比可比公司估值具有一定安全边际。
风险提示：疫情缓和节奏，酒店项目进度，燃油价格波动，外部交通建设进度延迟。