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2024年1月价格数据点评：物价水平继续低位徘徊，扩需求政策仍待进一步发力

核心结论

2024年1月，CPI同比继续下降0.8%，创年内新低；核心CPI同比亦降至0.4%的2023年以来低点，显示需求不足问题依然严峻。PPI同比下降2.5%，降幅较上月有所收窄，但仍处于负值区间。当前物价水平仍位于低位，通缩风险需警惕，扩需求政策有待进一步发力。

主要看点

1. CPI同比创新低，核心CPI处于低位

• 消费者价格指数(CPI)：同比降幅扩大至0.8%，环比上涨0.3%，春节错位效应与上年同期高基数是主要原因。其中食品价格同比下降5.9%，是影响CPI同比降幅的主要因素，尤其是猪肉和鲜菜、鲜果价格继续下降；而非食品价格同比上涨0.4%，环比由负转正。
• 核心CPI：剔除食品和能源的核心CPI同比上涨0.4%，较上月回落0.2个百分点，位于2023年7月以来的新低。

2. PPI降幅收窄，但仍处负区间

• 生产资料与生活资料价格降幅均收窄，显示下游需求逐步改善，但整体仍承压。PPI同比下降2.5%，环比下降0.2%，PPIRM同比下降3.4%，环比仍为负值。

3. 需求不足仍是核心问题

• 居住项同比上涨0.3%，但非金属矿物制品业、黑色金属冶炼等行业价格同比下降明显；消费品价格同比下降1.7%，连续10个月为负增长，反映终端需求仍较疲弱。

4. 政策仍需加大发力

• 尽管国际油价上涨、货币政策发力（存款准备金率下调0.5个百分点、LPR下调25bp），但实际效果仍有待观察。高基数效应仍然存在，CPI同比或边际回升但短期内转正可能性尚低。

结论建议

当前物价水平维持在低位区间，通缩风险仍需警惕。尽管部分行业价格有所回升，但下游消费品价格低迷、房地产销售疲软、经济复苏动力不足均制约价格上涨。2024年面临经济增速目标下调与通缩压力交织的局面，后续应继续加强宏观政策逆周期调节力度，通过财政、货币、产业政策协同发力，以提振总需求，巩固经济回升向好势头。