20260309-东海证券-国内观察_2026年2月通胀数据_价格水平进一步回升_5页_318kb

报告摘要

2026年2月中国通胀数据发布，显示CPI和PPI同比与环比均呈现回升趋势。CPI当月同比升至1.3%，环比上涨1.0%，而PPI同比降幅收窄至-0.9%，环比连续5个月正增长。整体来看，2月通胀数据反映春节错位效应、服务消费带动以及输入性通胀的影响。

CPI回升主因：春节错位效应是CPI同比上升的主要驱动因素。去年春节在1月，导致2月CPI基数较低，而今年春节较晚，使得2月CPI环比上涨1.0%，推动同比升至1.3%。
食品价格表现：食品价格同比大幅回升至1.7%，但环比涨幅略低于季节性均值（3.1%），主要受鲜菜价格下跌（环比-0.1%）拖累。猪肉价格环比上涨4.0%，超季节性均值，显示产能去化效应显现。
非食品价格超预期：非食品价格同比升至1.3%，环比上涨0.8%，超季节性均值0.4%。衣着、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐等分项均表现较强，反映春节消费带动和输入性涨价影响。
核心CPI趋势明显：核心CPI同比升至1.8%，为2019年3月以来最高，环比上涨0.7%，为有统计记录以来最高。尽管3月核心CPI同比可能回落，但年内中枢抬升趋势确定。
PPI降幅收窄：PPI同比降幅收窄至-0.9%，时隔18个月首次回升至-1.0%以上，环比连续5个月增长。PPI上行动力来自输入性通胀、反内卷成效及新兴产业需求带动。

PPI同比：-0.9%，前值-1.4%，降幅收窄。
PPI环比：0.4%，连续5个月正增长。
PPI上行动力：
1. 输入性通胀：布油上涨21.92%，LME铜上涨7.03%，带动石油及有色金属产业链价格上涨。
2. 反内卷成效：光伏元器件制造同比3.2%，锂离子电池制造时隔33个月首次转正。
3. 新兴产业需求：算力相关行业中计算机通信和其他电子设备制造环比0.6%，电子半导体材料环比上涨2.8%，外存储设备及部件环比上涨1.2%。

市场指数评级：
- 看多：未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%。
- 看平：未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间。
- 看空：未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%。
行业指数评级：
- 超配：行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%。
- 其他评级同上。
公司股票评级：
- 买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应股价相对沪深300指数的涨幅或跌幅范围。