2017年度中国系统性金融风险报告_26页_4mb

2017年度中国系统性金融风险报告总结

核心内容

本报告基于宏观与微观两个维度，系统分析了2017年中国金融体系的系统性风险变化情况，旨在为金融监管政策的制定与调整提供科学依据。

主要观点

1. 宏观层面：系统性金融风险总体稳定

• CATFIN指标表现：2017年1季度以来，中国金融体系的巨灾风险指标（CATFIN）处于相对稳定区间，远离风险警戒阀。
• 短期波动：在“监管风暴”初期，CATFIN指标曾一度快速上升，但随后逐步回落，显示市场对监管政策的逐步适应。
• 监管成效：监管政策的实施有效控制了金融风险，金融体系整体保持稳定，未来系统性事件发生的可能性较低。
• 经济背景：实体经济运行平稳，经济结构持续优化，2017年GDP增速稳定，制造业PMI高于荣枯线，信贷扩张良好，未受监管加强明显冲击。

2. 行业结构层面：银行业风险最大，股份行需重点关注

• 银行业贡献最大：银行业在系统性金融风险中的边际贡献最大，其规模远高于证券业和保险业。
• 国有行风险下降：国有行的系统性风险指标（如SRISK、ΔCoVaR）总体下降，信用风险和资本充足率有所改善。
• 股份行风险上升：股份行的系统性风险指标波动较大，部分指标一度达到2015年股市异常波动时期的水平，且风险覆盖能力较差，需引起特别关注。
• 城商行表现平稳：城商行的系统性风险指标保持稳定，风险覆盖能力优于股份行。

3. 机构层面：部分机构风险增幅显著

• 重点机构：浦发银行、北京银行、中国平安、平安银行、招商银行、兴业银行的系统性金融风险指标增幅远高于行业均值，值得关注。
• 指标表现：SES、ΔCoVaR、SRISK三项指标均显示部分机构风险显著上升，尤其在监管政策执行初期，市场反应较为敏感。

关键信息

4. 监管政策建议

• 持续强监管：建议监管层持续保持“强监管、严监管”的态势，以防范系统性金融风险。
• 沟通与节奏：监管政策应加强与市场参与者的沟通，避免市场过激反应，寻求最优监管节奏。
• 功能监管与行为监管：应突出功能监管和行为监管，提高监管的科学性和有效性。

5. 指标对比分析

• CATFIN优势：CATFIN指标具有前瞻性、市场预期考虑、数据客观性和高频性，能更及时反映金融系统变化。
• 替代指标表现：
  • 私人非金融部门信贷/GDP缺口指标：2017年2季度降至4年来最低值，显示系统性风险显著下降。
  • 不良贷款率（NPL Ratio）：2017年维持在1.74%左右，风险控制良好。
  • 风险贷款（Debt at Risk）：指标值显著下降，向10年均值靠拢。

6. 指标技术说明

• CATFIN：由Allen等提出，基于极值理论，用于衡量金融体系的极端尾部风险。
• SES（系统性预期损失值）：由Acharya等提出，衡量单一金融机构在系统性危机下的预期资本损失。
• ΔCoVaR（条件在险价值）：由Adrian和Brunnermeier提出，用于衡量单一机构尾部事件对整个金融系统的风险传导。
• SRISK（系统性风险指标）：由Brownlees和Engle提出，定义系统性危机为股票市场6个月内下跌40%，衡量金融机构的系统性风险贡献。

总结

本报告全面评估了2017年中国系统性金融风险的变化趋势，指出整体风险处于稳定区间，但监管政策初期曾引发短期波动。银行业作为系统性风险的主要来源，其风险覆盖能力需持续加强，尤其是股份行的风险管理问题应引起高度关注。同时，部分重点金融机构如浦发银行、北京银行、中国平安等的系统性风险指标增幅显著，监管层应加强对其监测。报告建议监管政策应保持“强监管”态势，同时注重沟通与节奏，以实现金融体系的稳定与健康发展。