20160127-兴业证券-兴业期权水晶球_权重股拉升护盘标的指数有望止跌企稳_12页_708kb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明及研究助理王武蕾撰写，主要分析了期权市场中各项指标对短期市场走势的预测作用，并结合当日市场表现给出了对后市的判断。

主要观点

• 择时指数评分：兴业期权水晶球择时指数当前得分为6分（满分10分），表明投资者情绪偏正面，短期后市走势持中性偏乐观的预期。
• 市场回顾：当日市场出现V型反转，早盘高开后震荡下行，尾盘权重股拉升使标的仅小幅下跌，50指数小幅上涨，整体走势与择时指数预期一致。
• 投资者情绪指标：
  • CPR（认购认沽比例）：小幅反弹，表明市场看涨情绪有所增强。
  • CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：明显缩窄，意味着市场看涨预期增强。
  • VRP（波动率风险溢价）：转出危险区域，表明市场对未来不确定性预期下降。
  • VI_STRU（波动率曲线斜率）：明显上升，反映市场对后市看涨情绪增强。
• 市场支撑因素：
  • 成交量小幅上升，有利于情绪企稳。
  • 恒生AH股溢价指数回落至近期低点，为50指数提供震荡支撑。
  • 联储会议即将召开，可能影响市场走势，但整体仍持中性偏乐观态度。

关键信息

• 择时指数构成：由四个主要因子构成，包括CPR、CPVID、VRP和VI_STRU，各因子权重均为25%。
• 因子定义与计算：
  • CPR：认购与认沽期权成交量之比，CPR越高，市场看涨情绪越强。
  • CPVID：认购VI与认沽VI之差，值越高，表明市场看涨预期增强。
  • VRP：隐含波动率与实际波动率的差值，值越高，市场不确定性越低。
  • VI_STRU：虚值认购期权与平值期权隐含波动率的斜率，斜率上升表明市场看涨情绪增强。
• 指数计算逻辑：
  • 根据期权合约的到期日和执行价格，选择代表性样本。
  • 通过加权平均计算出兴业VI指数的当日值。
• 市场展望：整体市场情绪向好，短期走势偏乐观，但需关注美联储会议对市场的潜在影响。

附录内容简述

• CPR计算方法：每日将认购与认沽期权成交量进行对比，得出CPR值。
• 兴业VI指数构建：选取平值附近的期权隐含波动率，计算出综合VI、认购VI与认沽VI。
• VRP计算：基于隐含波动率指数与未来实际波动率的差异，判断市场不确定性。
• 期权因子说明：附录详细介绍了各因子的定义、计算方式及指标方向，为投资者提供参考依据。

投资评级说明

• 投资建议分为推荐、中性、回避三个等级，基于行业或公司股票指数与上证综指/深圳成指的相对表现。
• 买入：相对大盘涨幅大于15%；
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

联系方式

• 机构销售经理：提供联系人及联系方式，覆盖上海、北京、深圳及海外地区。
• 法律声明：强调报告仅供客户使用，不构成投资建议，且可能涉及利益冲突。

结论

整体来看，市场情绪有所改善，择时指数得分6分，表明短期市场走势偏乐观，但需关注外部因素如美联储政策对市场的影响。投资者可参考择时指数及相关因子进行判断，但应结合自身风险承受能力与投资目标，谨慎决策。