20221029-东吴证券-欧科亿-688308.SH-2022年三季报点评_刀具业务持续快速增长_获得军工资质加速拓展高端领域_3页_438kb

欧科亿（688308）2022年三季报总结

核心内容概述

欧科亿（688308）在2022年前三季度实现营收8.0亿元，同比增长5.4%，归母净利润1.88亿元，同比增长10.8%。公司整体业绩表现符合预期，其中数控刀具业务持续快速增长，成为主要增长动力，而传统合金制品业务则已基本完成调整。公司盈利能力持续增强，销售毛利率和净利率均有所提升，未来增长潜力较大。

主要观点

1. 业务增长情况

• 数控刀具业务：持续快速增长，成为公司业绩的主要支撑。
• 传统合金制品业务：已基本调整结束，对整体业绩的拖累作用减弱。
• Q3业绩表现：营收同比增长4.0%，环比增长3.8%；归母净利润同比增长11.45%，环比增长25.8%；扣非后归母净利润同比增长7.8%，环比增长19.8%。

2. 盈利能力提升

• 销售毛利率：2022Q1-Q3为37.3%（同比+2.9pct），Q3单季度达38.6%（同比+2.0pct，环比+1.55pct）。
• 销售净利率：2022Q1-Q3为23.6%（同比+1.2pct），Q3单季度达26.8%（同比+1.8pct，环比+4.7pct）。
• 盈利能力增强：主要得益于产品结构优化和数控刀具业务放量带来的规模效应。

3. 费用结构变化

• 期间费用率：2022Q1-Q3为11.8%（同比+1.8pct），其中管理（含研发）费用率提升，主要由于股份支付费用计提和研发投入增加。
• 研发费用率：达5.6%（同比+1.2pct），显示公司对技术研发的重视。

4. 订单与库存情况

• 合同负债：截至2022Q3末，合同负债金额达0.03亿元（同比+29%），显示公司在手订单充足。
• 存货：达3.72亿元（同比+44%），表明公司具备较强的生产能力和市场拓展潜力。

关键信息

产能释放与项目进展

• IPO募投项目：4000万片高端数控刀具项目产能快速爬坡，预计2022年底全部达产。
• 产业园项目：拟通过定增募资8亿元用于建设产业园和补充流动资金，项目建成后将完善产品系列，加快整体解决方案开发，预计合计贡献年收入9.6亿元。

军工资质认证

• 认证时间：2022年9月22日，公司获得《武器装备质量管理体系认证证书》。
• 意义：打开军工领域高端刀具市场，获得试刀机会，提升产品性能，增强市场竞争力。

盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润预测：2.60亿元 / 3.84亿元 / 4.70亿元。
• 当前PE：27倍（2022E），18倍（2023E），15倍（2024E）。
• 投资评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响市场需求和公司盈利能力。
• 技术与研发进展不及预期：可能制约产品升级和市场拓展。
• 市场竞争加剧：可能对公司市场份额构成压力。

市场数据

• 收盘价：69.82元
• 一年最低/最高价：40.03元 / 79.01元
• 市净率（P/B）：4.30倍
• 流通A股市值：45.12亿元
• 总市值：69.82亿元

财务指标预测

相关研究

• 《欧科亿(688308)：获军工资质认证，加速拓展高端刀具领域》（2022-09-22）
• 《欧科亿(688308)：2022年中报点评：传统业务调整影响短期业绩，数控刀具量价齐升》（2022-08-09）

总结

欧科亿在2022年前三季度业绩表现稳健，数控刀具业务持续增长，传统业务调整基本完成。公司盈利能力提升，毛利率和净利率均有所改善，未来随着产能释放和军工资质认证的落地，有望进一步拓展高端市场，提升竞争力。当前估值合理，维持“增持”评级，但需关注宏观经济波动、技术研发进展及市场竞争等风险因素。