20220809-东吴证券-欧科亿-688308.SH-2022年中报点评_传统业务调整影响短期业绩_数控刀具量价齐升_4页_487kb

欧科亿（688308）2022年中报总结

核心内容概览

欧科亿在2022年上半年实现营业收入5.26亿元，同比增长6.08%，归母净利润1.15亿元，同比增长10.4%。尽管传统业务有所调整，但数控刀具业务表现亮眼，实现量价齐升，成为公司业绩增长的主要驱动力。公司盈利能力持续增强，销售毛利率和净利率均有所提升，经营性现金流大幅增长，显示公司运营效率和资金状况良好。

主要观点与关键信息

1. 业务表现分析

• 数控刀具业务：

  • 营收达2.88亿元，同比增长36.6%；
  • 销量4496万片，同比增长22.3%；
  • 销售均价6.41元/片，同比增长11.7%；
  • 主要受益于新增产能释放和高端产品占比提升。

• 硬质合金制品业务：

  • 营收2.37亿元，同比下降16.3%；
  • 主要因公司优化产品结构，减少低毛利产品销售；
  • 棒材产品销量同比增长52.0%，已实现批量供应。

2. 盈利能力提升

• 销售毛利率：

  • 2022H1为36.6%，同比提升3.5个百分点；
  • 数控刀具业务毛利率为47.82%，同比提升2.63个百分点。

• 销售净利率：

  • 2022H1为21.9%，同比提升0.9个百分点；
  • Q2单季度销售净利率为22.14%，同比提升0.69个百分点。

• 费用率：

  • 2022H1期间费用率为12.2%，同比上升1.7个百分点；
  • 管理（含研发）费用率上升2.3个百分点，主要受股份支付费用及研发投入增加影响；
  • 研发费用率达6.0%，同比提升1.6个百分点。

3. 现金流与订单情况

• 经营性现金流：

  • 2022H1为0.93亿元，同比增长324%；
  • 主要受益于销售回款增加和增值税留抵退税。

• 合同负债：

  • 2022H1为0.08亿元，同比增长107%，表明公司在手订单充足，未来业绩有保障。

4. 产能释放与产品体系拓展

• IPO募投项目：

  • 4000万片高端数控刀具项目已进入产能爬坡期，预计2022年释放一半产能。

• 产业园项目：

  • 拟定增募资8亿元用于建设产业园和补充流动资金，建成后将完善产品系列，加快整体解决方案开发。

• 海外拓展：

  • 成功布局俄罗斯刀具商店，开发韩国、德国核心客户；
  • 数控刀片在海外销售均价达9.43元/片，同比增长37.1%。

5. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：
  • 2022-2024年归母净利润分别为2.60亿元（下调12%）、3.84亿元（下调8%）、4.70亿元（下调7%）；
  • 当前股价对应PE为25/17/14倍，维持“增持”评级。

6. 财务数据概览

• 资产负债表：

  • 2022E资产总计2223亿元，较2021A增长289亿元；
  • 归属母公司股东权益增长至1755亿元，显示公司资本结构稳健。

• 利润表：

  • 营业收入持续增长，2022E为1174亿元；
  • 归属母公司净利润增长至260亿元，毛利率和净利率稳步提升。

• 现金流量表：

  • 经营活动现金流显著增长，2022E为218亿元；
  • 投资活动现金流为-251亿元，筹资活动现金流为4亿元，显示公司处于扩张阶段。

• 估值指标：

  • P/E（现价&最新股本摊薄）从29.43倍降至13.90倍；
  • P/B（现价）从4.38倍降至2.30倍，显示公司估值逐步下降。

风险提示

• 宏观经济波动可能影响行业需求；
• 技术研发和产品创新可能不及预期；
• 市场竞争加剧可能对利润空间造成压力。

投资建议

公司通过优化产品结构和产能扩张，推动数控刀具业务快速增长，盈利能力显著提升。在手订单充足，现金流改善，显示公司运营健康。未来随着高端产能释放和海外市场的拓展，成长空间进一步打开，维持“增持”评级。