20220620-国泰期货-商品研究晨报_49页_1mb

国泰君安期货商品研究晨报总结

核心内容概述

本报告为2022年6月20日的国泰君安期货商品研究晨报，涵盖了多种商品的市场分析，包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等。报告分析了各商品的近期走势、基本面情况、宏观影响及操作建议。

---

主要观点与策略

黄金

• 核心观点：黄金价格在20日均线附近震荡，短期内受货币紧缩路径影响波动反复。
• 趋势强度：0（中性）
• 操作建议：短期操作方向不明确，但经济周期向滞胀-衰退方向发展可能带来黄金的多配机会。

白银

• 核心观点：白银价格获得5月前低支撑，短期震荡。
• 趋势强度：0（中性）
• 操作建议：关注市场情绪变化，等待进一步确认趋势。

铜

• 核心观点：国内现货坚挺，限制价格回落；供应偏紧，冶炼厂复产增加，库存减少。
• 趋势强度：0（中性）
• 操作建议：关注下游企业逢低补库情况及中国央行6月LPR利率。

铝

• 核心观点：铝价受外盘影响承压，但5月前低支撑仍存。
• 趋势强度：0（中性）
• 操作建议：短期震荡，关注7月市场走势。

锌

• 核心观点：宏观压力较大，但供应端问题限制跌幅。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 操作建议：预计偏弱震荡，关注7月合约的逼仓风险。

铅

• 核心观点：供需两淡，震荡运行。
• 趋势强度：0（中性）
• 操作建议：短期内消费压制，但供应端问题限制跌幅，震荡筑底。

镍

• 核心观点：海外资源流入，镍豆消费低迷，库存低位支撑价格。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 操作建议：预计震荡偏弱，但供应收缩逻辑未完，警惕逼仓。

不锈钢

• 核心观点：成本支撑下行，库存高位施压。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 操作建议：短期弱势延续，关注成本支撑及库存变化。

锡

• 核心观点：供应收缩逻辑显现，价格反弹。
• 趋势强度：1（偏强）
• 操作建议：短期反弹，关注供应收缩是否持续。

铁矿石

• 核心观点：钢厂减产增多，负反馈持续。
• 趋势强度：-2（最看空）
• 操作建议：弱势延续，关注钢厂减产及需求变化。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 核心观点：现货恐慌加重，弱势延续。
• 趋势强度：-2（最看空）
• 操作建议：供需矛盾持续，关注钢厂减产及终端需求。

硅铁 & 锰硅

• 核心观点：需求负反馈延续，硅铁偏弱震荡；锰硅成本支撑显著，下行有限。
• 趋势强度：硅铁-1（偏弱），锰硅0（中性）
• 操作建议：硅铁短期偏弱，锰硅关注成本支撑。

焦炭 & 焦煤

• 核心观点：一轮提降意愿显现，震荡下行。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 操作建议：关注需求端变化及钢厂减产影响。

动力煤

• 核心观点：港口情绪偏弱，价格区间震荡。
• 趋势强度：0（中性）
• 操作建议：短期震荡，关注复工复产及政策影响。

玻璃

• 核心观点：市场转为震荡市。
• 趋势强度：未明确
• 操作建议：维持震荡市判断，关注供需变化。

PTA & MEG

• 核心观点：关注金山石化事故影响，建议9-1正套。
• 趋势强度：未明确
• 操作建议：正套策略，关注事件影响。

橡胶 & 沥青 & LLDPE & PP

• 核心观点：橡胶震荡筑底，沥青偏弱震荡；LLDPE短期不追空，中期震荡；PP短线不追空，中期压力仍在。
• 趋势强度：未明确
• 操作建议：橡胶关注震荡筑底，沥青偏弱；LLDPE和PP短期观望。

纸浆 & 甲醇 & 尿素 & 苯乙烯 & 纯碱 & LPG & 短纤 & PVC & 燃料油 & 低硫燃料油 & 棕榈油 & 豆油 & 豆粕 & 豆一 & 玉米 & 白糖 & 棉花 & 鸡蛋 & 生猪

• 核心观点：多数商品震荡运行，部分如豆粕、豆一、白糖等维持弱势；棉花等待市场企稳；鸡蛋关注低位做多机会；生猪关注近月博弈及远月多单。
• 趋势强度：未明确
• 操作建议：维持震荡或弱势，关注供需变化及政策影响。

---

关键信息汇总

宏观影响

• 美联储：继续加息，通胀预期未减，美元指数上行。
• 日本央行：坚持宽松货币政策。
• 美国租金：创历史新高。
• 欧洲CPI：继续上涨，通胀压力大。

产业链数据

• 铜：5月中国进口未锻轧铜及铜材46.54万吨，同比增长4.5%。
• 铝：国内铝锭社会库存减少，但海外需求走弱。
• 锌：国内锌精矿偏紧，精炼锌供应存在刚性。
• 镍：海外资源流入，镍豆消费低迷。
• 铁矿石：钢厂减产增多，港口库存下降。
• 焦炭 & 焦煤：一轮提降意愿显现，供需矛盾显现。
• 动力煤：港口情绪偏弱，但需求边际改善。
• 玻璃：市场转为震荡，价格波动减弱。

---

操作建议总结

• 黄金：关注经济周期转向，多配。
• 白银：5月前低支撑，短期震荡。
• 铜：国内现货坚挺，限制价格回落，关注下游补库。
• 铝：震荡，关注5月前低支撑。
• 锌：偏弱震荡，警惕供应收缩。
• 铅：供需两淡，震荡筑底。
• 镍：震荡偏弱，关注7月合约逼仓。
• 不锈钢：库存高位，弱势延续。
• 锡：供应收缩支撑反弹，短期偏强。
• 铁矿石：钢厂减产，弱势延续。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：弱势延续，关注需求恢复。
• 硅铁：偏弱震荡，关注需求变化。
• 锰硅：成本支撑显著，下行有限。
• 焦炭 & 焦煤：震荡下行，关注钢厂减产。
• 动力煤：区间震荡，关注政策与需求变化。
• PTA & MEG：9-1正套策略，关注金山石化事故影响。
• 橡胶 & 沥青：震荡整理，关注供应及需求。
• LLDPE & PP：短期不追空，中期震荡。
• 纸浆 & 甲醇 & 尿素：震荡运行，关注供需变化。
• 苯乙烯 & 纯碱 & LPG：震荡，关注价格区间。
• 短纤：多PF空PTA策略。
• PVC：弱势，关注成本支撑。
• 燃料油 & 低硫燃料油：测试支撑，不宜追空。
• 棕榈油 & 豆油：跟随市场走势，关注产地报价。
• 豆粕 & 豆一：维持震荡，关注美豆市场。
• 玉米：区间运行，关注政策及需求。
• 白糖：维持弱势，关注市场变化。
• 棉花：等待市场企稳，空单继续持有。
• 鸡蛋：关注低位做多机会。
• 生猪：近月博弈升级，远月多单继续持有。

---

总结

整体来看，市场在宏观压力与基本面变化之间震荡运行，多数商品面临供需矛盾，部分商品如锡、锰硅受供应收缩支撑表现偏强。操作建议以震荡策略为主，关注政策变化、供需动态及市场情绪，特别是美联储加息节奏、钢厂减产情况及下游需求恢复力度。对于黄金、白银等贵金属，短期震荡为主，但经济周期转向可能带来长期多配机会。