20260309-天风证券-天风·金属与材料_|_伊朗局势升温,有色震荡运行_3页_883kb

刘奕町：金属材料市场分析总结

核心内容概览

刘奕町作为金属材料首席分析师，对2026年3月第一周（2026.2.27-2026.3.5）的金属市场进行了全面分析，涵盖铜、铝、贵金属、小金属、稀土永磁和能源金属等板块，重点指出市场走势、价格变化及影响因素。

主要观点与关键信息

1. 铜市场分析

• 价格走势：本周沪铜收于100250元/吨，重心有所下移。
• 供需情况：
  • 下游企业复产节奏持续推进，接货需求提升。
  • 近月合约Contango结构高位，持货商低价贴水出货情绪减弱。
  • 国产货源到货压力仍存，库存维持累库趋势。
• 预测：下周03合约交割换月临近，持货商或上调报价出货，但库存高位限制回升空间，预计铜价将拉锯于贴水100~升50元/吨附近。

2. 铝市场分析

• 价格走势：本周沪铝收于25180元/吨，强势上涨。
• 供需情况：
  • 下游加工企业陆续复工复产，但铝锭社会库存仍处高位。
  • 铝价走强主要受海外局势突变、能源价格飙升带动。
  • 供应端电解铝生产稳定，无减产复产。
  • 内蒙古某企业新产能投放节奏较慢。
• 库存变化：LME铝库存减少至46.11万吨，国内铝锭社会库存增加至122.32万吨。
• 成本与利润：氧化铝均价上涨0.73%，电解铝理论利润大幅提升。

3. 贵金属市场分析

• 价格走势：
  • 黄金均价1159.49元/克，周环比上涨3.41%。
  • 白银均价23076元/千克，周环比上涨1.88%。
• 市场动态：
  • 周初因美伊冲突激化，避险情绪推动金银走强。
  • 后续美元指数走强，资金转向美元资产，金银价格承压回落。
• 展望：市场高波动，短期走势依赖美元指数、中东局势及资金流向，整体呈现短期恐慌、中期机会的格局。

4. 小金属市场分析（以钨为例）

• 价格走势：本周钨价全面上调。
• 市场动态：
  • 钨产业链延续偏强走势。
  • 两会期间民爆物品管控、环保督察加强，矿山复工缓慢。
  • 现货流通紧张，持货商惜售待涨情绪浓厚。
  • 上游供给受开采指标收紧、资源品位下降影响，持续偏紧。
• 风险与展望：
  • 原料高位传导使行业成本压力显著，中下游利润空间被挤压。
  • 短期钨价易涨难跌，中长期需关注供需结构与成本传导风险。

5. 稀土永磁市场分析

• 价格走势：
  • 轻稀土氧化镨钕环比-4.5%至84.75万元/吨。
  • 中重稀土氧化镝环比-7.4%至150万元/吨。
  • 氧化铽环比-3.1%至630万元/吨。
• 市场动态：
  • 基本面持续优化，缅甸供应问题影响明显。
  • 需求侧伴随通用许可证下放，出口预期修复。
  • 分离厂整合逐步进行，重视中长期“拔估值”。
• 展望：板块大逻辑将更清晰，应关注上游供给重塑带来的产业趋势性机会。

6. 能源金属市场分析

• 价格走势：
  • 电池级碳酸锂收至15.50万元/吨，环比-10.40%。
  • 电解钴收至43.20万元/吨，环比-1.37%。
  • 电解镍收至14.07万元/吨，环比-1.75%。
• 细分分析：
  • 锂：津巴出口未恢复，锂价下行，但基本面强势，全年看好锂板块。
  • 钴：价格窄幅震荡，国内现货紧张，下游需求复苏不及预期，预计钴价将维持坚挺整理。
  • 镍：价格震荡运行，宏观消息多空交织，印尼政策与地缘政治影响明显，存在结构性短缺推高价格的可能。

风险提示

• 宏观政策风险：政策变化可能影响市场走势。
• 下游需求不及预期风险：需求复苏力度可能不足。
• 价格波动风险：市场波动大，需谨慎应对。

投资建议与评级说明

• 股票投资评级：预期行业指数相对于基准指数收益20%以上为“买入”，10%~20%为“增持”，-10%~+10%为“持有”，-10%以下为“卖出”。
• 行业投资评级：预期行业指数涨幅5%以上为“强于大市”，-5%~5%为“中性”，-5%以下为“弱于大市”。

法律声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中提及的“相关标的”仅为对公司的罗列，不构成任何投资建议。
• 投资者应基于独立分析与判断，全面评估公司基本面、行业前景及市场环境等因素。
• 天风证券及其附属机构拥有本报告的版权，未经书面授权，不得以任何方式修改、发送或复制本报告内容。

联系方式

如需进一步咨询，请联系天风机构销售：