20140704-广发证券-煤炭行业_月度分析报告-7月煤价或延续弱势_关注需求季节性回升_25页_1mb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容

本报告分析了2014年6月煤炭市场表现及7月市场预测，指出煤炭板块整体表现疲软，7月市场关注水电出力及火电季节性回升，同时预计煤价仍将维持弱势，特别关注动力煤、焦煤及无烟煤的下行压力。

主要观点

6月市场表现

• 煤炭板块整体下跌 0.8%，跑输上证综指和沪深300各 1.2个百分点。
• 动力煤子板块涨幅最大，上涨 1.2%。
• 焦煤和无烟煤板块下跌，分别下跌 1.3% 和 0.3%。
• 6月煤炭开采III指数下跌 0.8%，位于所有板块跌幅前五。

7月市场预测

• 火电需求：预计7月火电发电量环比有所回升，但增幅受水电出力增长抑制。
• 水电出力：1-5月水电装机容量同比增长 13.7%，而火电仅增长 5%，水电发电量累计同比增长 11.3%，预计7-8月水电出力仍维持高位。
• 进口煤：神华大幅下调下水煤报价，压缩进口煤价格优势，预计7月进口量将进一步收缩。

关键信息

煤价走势

• 动力煤：秦港5500大卡平仓价为 505元/吨，较5月末下跌 3.8%。
• 焦煤：山西地区主要焦煤品种普遍下跌 10-60元/吨，市场看跌情绪升温。
• 无烟煤：山西地区无烟煤价格普遍下跌 10-60元/吨，供大于求格局未改。

供需情况

• 全国煤炭产量：5月全国原煤产量 3.0亿吨，同比下跌 2.3%。
• 山西产量：5月山西煤炭产量 8865万吨，同比上涨 1.3%，环比上涨 12.7%。
• 内蒙古产量：5月内蒙古煤炭产量 7474万吨，同比上涨 35.3%，环比下降 6.2%。
• 陕西产量：5月陕西煤炭产量 4307万吨，同比下降 9.8%，环比上涨 33.5%。

下游需求

• 钢铁：6月钢价综合指数下跌 1.7%，粗钢产量同比增长 2.56%，但需求疲软。
• 水泥：6月水泥价格环比下降 2.4%，产量同比增长 3.16%。
• 尿素与甲醇：价格分别持平和下跌 3.5%，需求未明显改善。

库存情况

• 秦港库存：6月27日库存达 772万吨，较5月末上涨 25.1%，7月1日下降至 739万吨。
• 重点电厂库存：6月20日库存为 7593万吨，较5月末增加 86万吨，可用天数为 22天。
• 国有重点煤矿库存：5月库存达 5608万吨，环比增加 5.5%，同比增加 23.4%。

进出口情况

• 国际煤价：6月国际三大煤价指数RB、ARA、NEWC分别下跌 3.03%、2.70%、2.79%。
• 煤炭进口量：5月全国煤炭进口量 2401万吨，同比下跌 12.9%，环比下跌 11.4%。

行业评级与公司推荐

• 行业评级：持有，预计煤价短期仍处于弱势。
• 公司推荐：
  • 中国神华：推荐为买入，具备估值优势和长期投资价值。
  • 冀中能源：推荐为买入。
  • 兰花科创：推荐为买入。
  • 永泰能源：推荐为买入。
  • 潞安环能：推荐为买入。
  • 其他公司：如平庄能源、神火股份、西山煤电等，维持持有或谨慎增持评级。

风险提示

• 宏观经济疲软：下游需求低于预期。
• 煤价下跌：动力煤和炼焦煤价格继续下跌。

数据来源与分析师信息

• 分析师：

  • 沈涛：首席分析师，对外经济贸易大学金融学硕士。
  • 安鹏：首席分析师，上海交通大学金融学硕士。
  • 郑思恩：研究助理，上海交通大学会计硕士，ACCA准会员，CPA会员。

• 联系人：郑思恩，电话 021-67050631，邮箱 zhengsien@gf.com.cn。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 10% 以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 -10% ~ +10%。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 5% - 15%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 5% 以上。

行业研究小组

• 沈涛：首席分析师，2013年煤炭行业新财富第四名，水晶球第一名，金牛第一名。
• 安鹏：首席分析师，2013年煤炭行业新财富第四名，水晶球第一名，金牛第一名。
• 郑思恩：研究助理，2013年进入广发证券发展研究中心，团队获得多项行业奖项。

免责声明

本报告仅供广发证券重点客户参考，不对外公开发布。报告内容基于可靠资料，但广发证券不对其准确性或完整性做任何保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议。