医药生物2018年半年报总结_医药生物行业盈利能力持续提升_重点推荐创新药_高端医疗器械_大健康消费等产业板块_16页-1mb

医药生物行业2018年半年报总结

核心内容

2018年上半年，医药生物行业整体盈利能力稳步提升，营收与归母净利润增速分别为20.83%和20.67%，扣非后归母净利润增速达21.95%。尽管一季度增速较高，但二季度因流感行情结束与原料药价格回调，导致利润增速有所放缓。行业呈现分化趋势，部分板块如化学原料药、生物制品和医疗服务表现尤为突出。

主要观点

• 行业整体表现：医药生物行业整体表现优于大盘，具有较好的防御性与配置价值，2018年1月至8月31日，板块涨幅排名全行业第四。
• 板块分化：化学原料药、生物制品、医疗服务和医药商业等板块增长显著，而中药板块因政策影响增速放缓。
• 投资机会：重点推荐创新药、高端医疗器械、大健康消费及医保改革相关领域，认为这些板块具有长期增长潜力。

关键信息

行业整体增长情况

• 医药制造业：2018年1-7月收入同比增长14.00%，利润总额同比增长11.20%。
• 医药生物行业：2018年上半年营收、归母净利润、扣非后归母净利润增速分别为20.83%、20.67%、21.95%。

分板块分析

• 化学原料药：增速放缓，2018年上半年扣非后净利润增速为83.40%，但二季度价格回调后增速下降。
• 化学制剂：增速平稳，2018年上半年扣非后净利润增速为22.57%。
• 中药：增速放缓，2018年上半年扣非后净利润增速为11.50%，主要受政策影响。
• 生物制品：增速较快，2018年上半年扣非后净利润增速为31.59%，但疫苗事件对板块造成压力。
• 医药商业：受益于两票制，行业集中度提升，2018年上半年扣非后净利润增速为17.41%。
• 医疗器械：分化明显，高端医疗器械迎来发展机遇，2018年上半年扣非后净利润增速为13.59%。
• 医疗服务：盈利能力增强，2018年上半年扣非后净利润增速为38.35%，龙头效应显著。

重点推荐板块与公司

• 创新药：恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、丽珠集团。
• 高端医疗器械：安图生物、健帆生物、金域医学、开立医疗、乐普医疗、迈克生物、万孚生物、威高股份、微创医疗。
• 大健康消费：片仔癀、云南白药、广誉远、亚宝药业、仁和药业、益丰药房、老百姓、大参林、美年健康、爱尔眼科。
• 医保改革：恒瑞医药、中国生物制药、丽珠集团、石药集团、华东医药、贝达药业、通化东宝。

风险提示

• 政策推进速度低于预期
• 研发创新进展低于预期
• 一致性评价进展低于预期
• 消费升级进展低于预期
• 医保压力导致药品和器械降价
• 疫苗问题持续发酵
• 生产经营质量规范性风险

估值与市场表现

• 医药生物板块估值：截至2018年8月31日，医药生物估值为30.17倍，相对A股溢价率为149.76%。
• 各子板块估值：医疗器械估值最高（41.96倍），医疗服务估值最高（85.22倍），生物制品估值为48.19倍，中药估值为23.56倍，化学制药估值为27.67倍，医药商业估值为19.81倍。

重点覆盖公司表现

• 业绩统计：47家重点覆盖公司中，19家扣非净利润增速超过30%。
• 中报点评：部分公司如嘉事堂、艾德生物、迈克生物、安图生物、开立医疗、乐普医疗、智飞生物、通化东宝等表现突出。
• 电话会议：部分公司如开立医疗、乐普医疗、以岭药业、九州通、万孚生物等召开电话会议，分享公司发展动态。

总结

2018年上半年，医药生物行业整体呈现稳健增长态势，但增速较一季度有所放缓。行业分化明显，化学原料药、生物制品和医疗服务板块表现优异。随着政策利好和市场环境改善，创新药、高端医疗器械和大健康消费等板块具备长期投资价值。尽管存在一定的政策与市场风险，但整体来看，医药生物行业仍具有良好的发展潜力和投资机会。