20180510-天风证券-2017年年报和2018年一季报总结_医药生物行业盈利能力稳步提升_重点推荐创新药_高端医疗器械_大健康消费和疫苗_15页_932kb

医药生物行业2017年年报与2018年一季报总结

核心内容

医药生物行业在2017年及2018年一季度展现出强劲的盈利能力提升趋势。行业整体收入和利润总额增速均有所提高，尤其在非原料药板块表现突出。行业集中度的提升和政策支持成为推动增长的关键因素。重点推荐的板块包括创新药、高端医疗器械、大健康消费和疫苗。

主要观点

• 行业盈利能力提升：医药工业收入与利润总额增速提升，尤其是非原料药板块，利润增速为15%-20%。原料药板块因环保政策趋严，产品价格提升，带动了利润增长。
• 板块分化明显：不同子板块增长差异显著，其中化学制剂、中药、生物制品和医疗器械增速均超过20%。而化学原料药和医疗服务在2018年一季度表现出特别的高增长。
• 创新药与高端医疗器械成为投资重点：国家政策鼓励创新药和医疗器械发展，行业具备良好的成长性和进口替代潜力。重点推荐具有创新能力和研发实力的公司。
• 大健康消费升级趋势：消费者对药品和医疗器械的品牌和质量更加关注，品牌企业享受溢价。重点推荐品牌OTC、家用医疗器械和医疗专科服务龙头。
• 疫苗行业景气度提升：疫苗板块在2017年及2018年一季度表现亮眼，业绩迎来向上拐点，行业前景广阔。

关键信息

行业增速

• 2018年3月：医药制造业规模以上企业累计收入同比增长15.80%，利润总额同比增长22.50%。
• 2017年：医药生物行业扣非净利润增速为14.85%。
• 2018年一季度：医药生物行业扣非净利润增速达33.37%。

分板块表现

重点推荐板块

1. 创新药：重点关注由“仿入创”类、立足创新类和创新产业链领域的公司。
2. 高端医疗器械：受益于国产替代和进口替代趋势，重点推荐安图生物、迈克生物、乐普医疗、开立医疗、万东医疗等。
3. 大健康消费：品牌OTC、家用医疗器械和医疗专科服务龙头表现突出。
4. 疫苗行业：业绩迎来拐点，重点推荐智飞生物、沃森生物、康泰生物等。

重点公司推荐

• 创新药：恒瑞医药、复星医药、丽珠集团、科伦药业、贝达药业、康弘药业、亿帆医药、天士力、药明康德、泰格医药、博济医药等。
• 高端医疗器械：安图生物、迈克生物、乐普医疗、开立医疗、万东医疗等。
• 大健康消费：片仔癀、云南白药、广誉远、东阿阿胶、华润三九、奥佳华、鱼跃医疗、美年健康、爱尔眼科等。
• 疫苗：智飞生物、沃森生物、康泰生物等。

风险提示

1. 处方药产品招标降价风险；
2. 新药研发进度不及预期；
3. 公司业绩不及预期。

投资策略

• 创新与品牌升级：关注创新药和高端医疗器械，以及具有品牌优势的OTC和医疗消费企业。
• 政策与行业趋势：受益于国家政策支持和行业集中度提升，重点关注医药商业、医疗服务和疫苗行业。

市场表现与估值

• 市场表现：医药生物板块在2018年表现优于大盘，涨幅排名靠前。
• 估值水平：医药生物行业整体估值为36.19倍，高于A股平均水平，医疗服务和医疗器械估值较高，分别为83.26倍和54.45倍。

总结

医药生物行业在2017年及2018年一季度表现出强劲的增长势头，尤其是非原料药板块和创新药、高端医疗器械、大健康消费和疫苗领域。行业集中度提升和政策支持是主要驱动力，未来发展前景广阔。重点推荐具备创新能力、品牌优势和行业增长潜力的公司。同时，需关注处方药降价、新药研发进度及公司业绩等潜在风险。