20221021-天风证券-红旗连锁-002697.SZ-还原后归母净利同增14.8_强化门店整合下高质量增长可期_3页_655kb

红旗连锁（002697）总结

核心内容概述

红旗连锁（002697）发布2022年三季报，22Q3单季度实现营收26.90亿元，同比增长9.18%，为过去7个季度的最高值。归母净利润为1.34亿元，同比增长5.04%。扣除投资收益后，主营业务净利润同比增长14.80%，盈利质量显著提升。公司还宣布以50万元认缴价转让中油智慧加油站管理有限公司5%的股权，不再持有该公司的股权。

主要观点

• 收入增长：公司通过旧店改造和持续拓店策略，实现了收入的稳步增长，22Q3营收创近7个季度新高，显示出门店整合和优化策略的有效性。
• 盈利能力提升：尽管毛利率略有下降，但公司通过优化商品结构，毛利率环比有所回升，表明其盈利能力正在改善。
• 费用管理：销售费用率同比上升，主要由于公司开展消费券活动；管理费用率和财务费用率则有所下降，反映出公司在规模效应和财务政策上的优化。
• 投资收益波动：投资收益因新网银行等业务的影响而有所下降，但主营业务利润增长明显，显示出公司核心业务的强劲表现。
• 盈利预测调整：考虑到疫情对门店拓展的影响，公司对2022-2024年的盈利预测进行了小幅下调，但仍预计未来增长可期。
• 投资建议：分析师建议关注红旗连锁，认为其线下门店经营效率提升和数字化管理将带来长期增长潜力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年预计为10,084.08亿元，同比增长7.84%。
• 归属于母公司净利润：2022年预计为5,057.1亿元，同比增长5.06%。
• 每股收益（EPS）：预计2022年为0.37元，2023年为0.44元，2024年为0.48元。
• 市盈率（P/E）：预计2022年为12.51，2023年为10.51，2024年为9.76。
• 市净率（P/B）：预计2022年为1.55，2023年为1.39，2024年为1.26。
• EV/EBITDA：预计2022年为4.69，2023年为4.66，2024年为2.18。

财务预测摘要

• 营业收入增长率：预计2022年增长7.84%，2023年增长7.30%，2024年增长7.44%。
• 营业利润：预计2022年增长3.60%，2023年增长18.45%，2024年增长8.44%。
• 毛利率：预计2022年为29.60%，2023年为29.80%，2024年为31.00%。
• 净利率：预计2022年为5.01%，2023年为5.56%，2024年为5.58%。
• ROE：预计2022年为12.42%，2023年为13.28%，2024年为12.89%。
• ROIC：预计2022年为50.16%，2023年为61.77%，2024年为33.35%。

风险提示

• 老店升级改造不及预期
• 运营成本持续增长
• 行业竞争加剧
• 疫情反复影响拓店速度

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，预期股价相对收益20%以上。
• 股价走势：公司股价在2022年10月21日的当前价格为4.78元，目标价格未明确。

总结

红旗连锁在2022年三季报中表现出强劲的收入增长和盈利能力提升，显示出其在门店整合和优化方面的成效。尽管面临一定的风险，如疫情对拓店速度的影响，但公司仍有望实现高质量增长。分析师建议关注红旗连锁，认为其未来增长潜力较大，特别是在线下门店经营效率提升和数字化管理方面。