20240918-开源证券-卧龙电驱-600580.SH-公司信息更新报告_2024H1盈利承压_下半年有望受益电机更换政策_4页_872kb

卧龙电驱投资分析总结

当前评级：买入（维持），目标价对应2024-2026年PE分别为129、105、93倍

一、基本面与盈利能力

• 2024年前三季度业绩承压：上半年归母净利39.3亿元，同比下降35%；Q2单季净利17亿元，同比下降51%，主要因红相电力减值及费用上升（研发45亿元投向航空电机等）。
• 净利预测下调：2024-2026年净利润预测从114/133/154亿元降至102/126/142亿元，主要受宏观环境影响。

二、主营业务拓展

• 通用工业：布局风光储氢可再生能源，巩固空压机、水泵等传统领域。
• 日用电机：深耕暖通、家电领域，拓展EC（电子换向）技术。
• 电动交通：新能源车稳健发展，向电动船舶、航空渗透。
• 政策驱动：设备更新与消费品换新政策带动需求释放。

三、航空电机与低空经济

• 2023年70KW高功率航空电动力系统通过专家验收，入选《中国低空经济领军企业TOP20》。
• 先发优势明显：合作沃飞长空、商飞，牵头航空电机适航标准制定。
• 低空经济催化：飞行汽车量产预期提升盈利空间。

四、估值与风险

• 财务预测：2024年PE 129倍，ROE约9%，毛利率居中。
• 风险提示：消费终端景气度、新客户拓展进度不及预期。