20181028-安信证券-商贸零售_基金三季报商贸零售行业持仓分析_18页_851kb

2018年商贸零售行业动态与基金持仓分析总结

核心内容概览

2018年第三季度，商贸零售板块维持超配状态，但配置比例略有下降。零售板块占基金总持仓比重为3.54%，超配比例为0.77%，环比下降0.15个百分点。基金持仓总市值约为607.96亿元，占净值比例0.46%，环比下降0.06个百分点。板块筹码集中度上升，前十大公司市值占比达92.9%，较2018Q2上升6.3个百分点。

基金持仓变动

• 增幅前三：永辉超市（持仓市值增加21.8亿元）、家家悦（增加4.8亿元）、苏宁易购（增加5.1亿元）。
• 降幅前三：莱绅通灵（市值下降2.6亿元）、上海家化（下降2.6亿元）、王府井（下降2.2亿元）。
• 市值排名前三：永辉超市、苏宁易购、家家悦。

行业表现

• 2018年10月22日至26日，商贸零售板块（申万）上涨3.91%，在申万28个行业中位列第5位。
• 涨跌幅：百货（+3.41%）、超市（+4.60%）、多业态零售（+3.37%）、专业连锁（+3.38%）、珠宝首饰（+1.96%）。
• 涨幅前五：汉商集团（+20.57%）、南纺股份（+19.66%）、*ST成城（+19.31%）、三江购物（+16.24%）、南极电商（+15.92%）。
• 跌幅前五：鄂武商A（-2.52%）、东百集团（-1.12%）、上海家化（-1.04%）、东方银星（-0.86%）、芒果超媒（-0.66%）。

投资建议

1. 必需消费：建议关注永辉超市、家家悦等超市板块龙头，因其内生稳健，有望受益于CPI上行带来的盈利改善。
2. 可选消费：推荐天虹股份、周大生、苏宁易购等具备核心竞争力的细分板块龙头，其在短期消费周期中能有效熨平波动，长期亦可受益于市占率提升。
3. 政策影响：近期政府密集出台刺激消费政策，有助于修复市场对国内消费中长期的悲观预期，建议关注受益标的。

行业要闻

• 苏宁与欧尚合作：双11期间将开65家苏宁欧尚店，升级O2O运营模式，提升用户体验。
• 阿里与YNAP合作：成立合资公司，引入1000个大牌入驻天猫奢品平台。
• 日本消费税上调：将从8%提高至10%，可能抑制消费，但政府允许小型零售商返还2%税费。

公司动态

• 永辉超市：与百佳中国及腾讯签署投资协议，设立合资公司整合业务，提升运营效率。
• 家家悦：三季度营收增长，基金持仓增加，预计2018年归母净利润增长30%-50%。
• 周大生：三季度营收增长30.57%，归母净利润增长42.99%，新增自营门店11家。
• 天虹股份：通过展店及门店梯队建设，提升业绩增速，计划未来继续扩张。
• 苏宁易购：凭借双线融合模式，获得市场认可，预计2018年线上营收达1335.28亿元。

风险提示

• 消费需求疲软
• 行业竞争加剧
• CPI大幅下行风险

重点推荐标的

下周投资提醒

• 重要会议：商业城、豫园股份、津劝业、南京新百、茂业商业等公司将召开股东大会。

公司新闻

• 华联综超：收购江苏紫金华联商用设施运营有限公司100%股权。
• 友阿股份：三季度营收增长3.28%，但净利润下滑31.31%，预计全年净利润变动幅度为-40%至0%。
• 青岛金王：与腾讯云合作，推动数字化转型。
• 汇嘉时代：拟向招商银行申请1亿元综合授信。
• 供销大集：子公司中百仓储拆迁补偿显著提升净利润。
• 朗姿股份：控股股东股份累计被质押67.53%，占公司总股本33.13%。

宏观数据跟踪

• 社零总额：历史波动显示消费端存在压力。
• CPI走势：上行阶段对超市板块有利。
• 零售企业波动：全国百家及50家大型零售企业历史表现显示行业波动性。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市（未来6个月收益率高于沪深300 10%以上）、同步大市（收益率在沪深300 -10%至10%之间）、落后大市（收益率低于沪深300 10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险，收益率波动小于等于沪深300）、B（较高风险，收益率波动大于沪深300）。

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