汽车行业三季度基金持仓分析：配置比例环比持平，关注优质公司-20181028-长江证券-12页

汽车与汽车零部件行业三季度基金持仓分析总结

核心内容

2018年三季度，汽车行业基金重仓配置比例保持环比持平，为2.46%，但同比减少0.6%，整体仍处于低位。市场对汽车行业的悲观预期导致销量持续负增长，行业整体业绩增速放缓，但优质公司表现相对稳健。基金配置偏好业绩增长确定性高的企业，尤其是行业龙头和成长性明确的零部件企业。

主要观点

• 行业整体表现：三季度汽车行业销量持续负增长，反映出市场对未来经济的悲观预期，导致公司业绩承压，行业分化加剧。
• 基金配置偏好：基金更倾向于配置业绩增长确定性强、行业地位稳固的公司，如上汽集团、华域汽车、比亚迪、潍柴动力等。
• 海外资金动向：随着A股纳入MSCI新兴市场指数，海外资金继续偏好行业龙头，同时对估值较低的成长型零部件企业也表现出积极态度。
• 投资建议：重点推荐两条主线：龙头产业地位的确定性和成长的确定性。前者包括上汽集团、华域汽车、比亚迪、潍柴动力、宇通客车；后者包括星宇股份、东睦股份、拓普集团、银轮股份等。

关键信息

行业配置情况

• 三季度汽车行业基金重仓比例为2.46%，环比持平，同比减少0.6%。
• 行业整体仍处于低配阶段，整车低配0.8%，零部件低配0%，汽车服务低配0.1%。
• 2016年Q4为超配0.4%，2018年Q1-Q3分别为低配1.4%、1.1%、0.9%，显示市场对行业的信心持续低迷。

市场回顾

• 汽车与汽车零部件指数上涨1.91%，跑输万得全A指数0.16个百分点。
• 整车板块整体上涨2.28%，跑赢万得全A指数0.22个百分点。
• 商用载货车涨幅最大，为5.64%，商用载客车上涨3.36%，汽车零部件板块上涨1.67%。

资金流向

• 基金资金净流入前十的公司包括华域汽车、福耀玻璃、比亚迪、广汇汽车、潍柴动力等。
• 资金净流出前十的公司包括上汽集团、宇通客车、银轮股份等。
• 从资金流向看，市场对行业龙头和成长型公司存在较大分歧，但总体仍关注业绩确定性。

重点个股分析

• 星宇股份：三季度实现营业收入12.74亿元，同比增长26.64%；归母净利润1.39亿元，同比增长43.85%。公司受益于新车型配套和LED车灯渗透率提升，未来增长潜力较大。
• 比亚迪：作为新能源汽车的领军企业，新能源汽车销量增长显著，三季度基金配置市值大幅增加，表现优于行业平均水平。
• 上汽集团：尽管三季度销量出现负增长，基金配置比例仍较高，但三季度出现资金流出，反映市场对其业绩的担忧。

估值情况

• 本周汽车整车板块PE为12.53，是万得全A的0.92倍；汽车零部件板块PE为14.2，是万得全A的1.04倍。
• 乘用车PE为12.06，商用载货车PE为56.52，商用载客车PE为12.82。
• 白色家电PE为13.32，是乘用车的1.1倍；白酒PE为21.74，是乘用车的1.8倍。
• 计算机PE为41.48，是汽车零部件的2.92倍；传媒PE为30.2，是汽车零部件的2.13倍。

分析师与联系方式

• 分析师：高登、高伊楠、邓晨亮
• 联系人：陈斯竹
• 联系方式：(8621) 61118738
• 邮箱：gaodeng@cjsc.com.cn、gaoyn@cjsc.com.cn、dengcl@cjsc.com.cn、chensz1@cjsc.com.cn

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 行业价格战激烈程度超出预期

投资评级说明

• 行业评级：看好（相对表现优于同期相关证券市场代表性指数）、中性（相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平）、看淡（相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数）
• 公司评级：买入（相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%）、增持（相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间）、中性（相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%）

总结

三季度汽车行业面临销量持续下滑和宏观经济悲观预期的双重压力，但基金仍关注业绩稳健、成长性强的优质公司。行业配置比例保持低位，但部分优质企业因业绩增长和估值优势受到资金青睐。未来，随着新能源汽车发展和行业龙头转型，优质公司有望继续获得市场关注。