20230131-国海证券-国电电力-600795.SH-2022年业绩预告点评_减值和煤炭整治费用致2022Q4亏损_5页_392kb

国电电力（600795）2022年业绩及投资分析总结

核心内容概述

国电电力（600795）作为一家以火电为主、新能源为辅的电力企业，2022年整体业绩呈现显著回暖趋势，尽管第四季度因减值准备和煤炭整治费用导致亏损，但全年归母净利润预计为22~32亿元，大幅扭亏为盈，同比增长252%。公司盈利能力和成长性均有所改善，未来在新能源领域的发展潜力被看好，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 2022年业绩表现：公司全年实现扭亏为盈，归母净利润预计为22~32亿元，同比大幅增长252%。Q4亏损主要由减值准备和煤炭整治费用所致，但全年仍实现显著改善。
• 盈利预测：根据最新预测，公司2022-2024年归母净利润分别为28.0/66.7/80.5亿元，对应PE分别为25.25/10.62/8.79倍，显示估值持续下降，成长性增强。
• 新能源发展：公司新能源装机容量持续增长，截至2022年底，风电/光伏装机分别为746/304万千瓦。预计2023年绿电装机有望重回高增长，支持公司未来业绩增长。
• 投资评级：分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的新能源发展能力和盈利修复潜力。

关键信息

市场数据（2023/01/31）

2022年业绩预告

投资要点

• 亏损原因：Q4亏损主要由于计提减值准备24亿元和煤炭专项整治费用20.2亿元。
• 利润提升：公司向国家能源集团宁夏公司转让股权及资产，带来13.38亿元的利润增加。
• 新能源装机：2022年新增新能源装机306万千瓦，其中光伏新增267万千瓦，风电39万千瓦。全年新能源装机合计约1050万千瓦。
• “十四五”规划：公司计划在“十四五”期间新增新能源装机至35GW，若要完成该目标，2023-2025年年均装机需达10GW以上。

财务指标预测（2021A-2024E）

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

• 政策推进不及预期；
• 新增装机不及预期；
• 煤炭价格大幅上涨；
• 电价下调；
• 行业竞争加剧；
• 可再生能源补贴核查带来的减值风险。

分析师信息

• 杨阳：国海证券公用事业和中小盘团队首席，5年证券从业经验，曾任职于天风证券、方正证券、中泰证券，2021年新财富分析师公用事业第4名，Wind金牌分析师公用事业行业第2名。
• 罗琨：曾任财信证券资管投资部投资经理、研究发展中心机械研究员、宏观策略总监。
• 郑奇：北京理工大学工学硕士，具备七年航天单位军工电子产品研发与管理经验，一年买方经验。
• 钟琪：山东大学金融硕士，现任国海证券公用事业&中小盘研究员，曾任职于方正证券、上海证券。
• 许紫荆：对外经济贸易大学金融学硕士，现任国海证券公用事业&中小盘研究员。

分析师承诺

分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不因报告内容而收取任何形式的补偿。

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