20250330-招商期货-原木周报_关注交割定价_26页_1mb

原木周报总结

核心内容

本报告为2025年3月30日发布的原木周报，由招商农业-李依穗撰写，主要分析了中国原木市场的价格、供应、需求、库存以及期货交割定价等相关情况。

主要观点

价格方面

• 原木07合约价格收于829元/方，周跌幅为72%。
• 山东3.9米中A辐射松原木现货价格为790元/方，较上周持平，基差为-39元/方。
• 江苏4米中A辐射松原木现货价格为790元/方，较上周下跌10元/方，基差为-39元/方。
• 山东11.8米云杉原木现货价格为1,030元/方，较上周持平。
• 江苏11.8米云杉原木现货价格为1,120元/方，较上周持平。

供应方面

• 截至3月21日，中国针叶原木港口库存为364万方，较上周增加15万方。
• 北美材原木库存为56万方，较上周增加1万方。
• 辐射松原木库存为270万方，较上周增加9万方。
• 云杉原木库存为27万方，较上周增加4万方。
• 新西兰是主要的原木供应国，其针叶原木进口量持续上升，2025年仍是供应高峰周期。

需求方面

• 房建需求同比略有增加，但增幅较小，对价格底部形成一定支撑。
• 原木港口日均出库量有所波动，整体仍处于高位。

交割定价

• 原木期货的基准交割品为新西兰进口的辐射松，检尺径为36-46厘米，材长为3.85-5.8米。
• 交割品存在一定的替代选择，如云杉、冷杉、火炬松等，但实际交割时需面对升贴水问题。
• 原木为非标品，检尺标准不统一，影响期货盘面定价。
• 交割时需关注7月的交割情况，因为检尺径涨幅可能不统一，导致定价变化。

关键信息

原木分类

• 针叶原木：材质软、韧性高，主要用于建筑木桩、木方等。
• 阔叶原木：材质硬、韧性低，适用于家具、地板等，标准化程度较低。

材种与等级

• A级材：主要用于建材，按检尺径分为小A（18-30cm）、中A（32-48cm）、大A（>48cm）。
• K级材：用于板材，检尺径一般在30cm左右，节子更大。
• P级材：无节材，主要用于家具生产。

升贴水与交割地

• 原木期货的基准交割地为山东，主要港口为日照港。
• 交割地升贴水情况：
  • 山东：基准交割地，无升贴水。
  • 江苏：太仓和镇江等地存在升贴水。
  • 其他地区如河北、天津、福建、广东、重庆、广西、海南等均有不同程度的升贴水。

操作策略与风险提示

操作策略

• 当前建议观望，因价格有下行压力，但房建需求对价格底部形成支撑。

风险提示

• 需关注需求变化、宏观经济波动及交割情况对价格的影响。

原木期货交割品标准

数据来源

• 数据来源包括：大商所、中国海关、Wind、钢联数据、MPI、美国贸易数据等。

研究员简介

• 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员，FRM认证。
• 教育背景：美国乔治华盛顿大学学士，香港中文大学硕士。
• 曾就职于海外知名国际贸易商及券商，具备丰富的国内外研究及投资管理经验。
• 期货从业人员资格：F03121918；投资咨询资格：Z0020997。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 招商期货不对信息的准确性、完整性或分析结果作出任何保证。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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