20241027-国泰期货-生猪_关注交割定价逻辑切换_7页_1mb

生猪市场分析报告总结（2024年10月27日）

核心内容概述

本报告分析了2024年10月21日至10月27日的生猪市场行情，并展望了10月28日至11月3日的市场走势。报告重点关注了现货价格、期货价格、基差与月差、供给与需求变化，以及交割定价逻辑的调整。

本周市场回顾

现货市场

• 仔猪价格：河南20KG仔猪价格为30.6元/公斤（上周30元/公斤），价格略有上涨。
• 生猪价格：本周河南生猪价格为17.42元/公斤，与上周持平。
• 二元母猪价格：全国50KG二元母猪价格为1629元/头，与上周持平。
• 出栏均重：全国生猪出栏均重为125.24KG，环比下降0.09%。

期货市场

• LH2411合约：本周最高价17170元/吨，最低价16505元/吨，收盘价16985元/吨，较上周同期（17565元/吨）有所回落。
• 基差：LH2411合约基差为435元/吨，较上周同期的855元/吨有所收窄。
• 月差：LH2411-LH2501月差为1410元/吨。

下周市场展望

现货价格走势

• 10月集团场出栏积极性偏高，存在超计划完成的情况。
• 散户及投机群体相对谨慎，主动压栏与二次育肥意愿偏低，累库进度缓慢。
• 供应端体重及供应头数呈现季节性增长趋势，但集团出栏进度偏快，体重逐步下降。
• 需求端温度下降后消费中枢回升，肥猪需求增加，冻品消费平稳，预计11月或有提升。
• 肥标价差持续走扩，集团价格明显低于散户价格，但集团仍无缩量计划，主动降重维持高利润。

期货市场走势

• LH2411合约：短期震荡调整为主，支撑位16000元/吨，压力位18000元/吨。
• 交割定价逻辑：10月25日存在01交割定价逻辑信息，若买交割方体量足够，可促使1月春节前平均交货，弥补部分滞后至春节后交割的风险成本。
• 市场驱动：四季度现货价格未观测到大幅下跌风险，整体估值较低，需关注01合约交割定价时间段的调整能否实现。

主要观点与关键信息

供给端

• 出栏均重：本周全国生猪出栏均重为125.24KG，环比下降0.09%。
• 供应前置：集团出栏进度偏快，存在供应左移现象，销售节奏加快。
• 存栏情况：全国小猪存栏与能繁存栏数据表明，市场供应整体稳定，但季节性增长趋势未完全显现。

需求端

• 消费增长：温度下降带动下游承接力增长，肥猪需求增加，鲜销率提升。
• 进口情况：8月猪肉进口量为9.34万吨，环比上升5.1%，但进口对国内市场影响有限。
• 屠宰量：屠宰企业日度屠宰量稳定，但屠宰毛利未明显改善。

价格与市场逻辑

• 现货价格：整体偏强震荡，价格下方有支撑。
• 期货价格：LH2411合约偏强震荡，但需关注交割定价逻辑调整对价格的影响。
• 基差与月差：基差收窄，月差扩大，显示期货市场与现货市场之间的价差变化。

风险提示

• 宏观环境风险：市场整体仍面临宏观不确定性。
• 二次育肥风险：投机群体对二次育肥态度谨慎，可能影响市场累库进度。

结论

当前生猪市场呈现震荡调整态势，现货价格偏强，期货价格亦偏强震荡。供给端集团出栏积极，但散户与投机群体对累库持谨慎态度，导致市场整体供应节奏偏快。需求端随着气温下降，消费中枢回升，肥猪需求增加，但整体驱动仍偏弱。未来需重点关注01合约交割定价逻辑的调整，以及宏观环境对市场的影响。短期市场以震荡为主，建议投资者注意止盈止损，控制风险。