20210922-天风期货-动力煤周报_能耗双控不断加码_动煤供需平衡有望_50页_4mb

动力煤市场分析总结

核心内容

近期，动力煤市场受到能耗双控政策加码、保供政策实施效果显现以及供需变化的影响，整体呈现供需平衡趋势，价格维持高位震荡。市场各方需密切关注政策执行效果，以判断后续走势。

主要观点

• 保供政策效果显现：8月原煤产量环比明显提升，多地煤矿核增产能，表明政策推动下供应有所增加。
• 供需平衡预期增强：尽管供应有所提升，但受安全和环保限制，后续增产空间有限；进口方面受印尼雨季和出口限制影响，难以显著增加。
• 价格高位震荡：动力煤现货价格和运价持续上涨，港口库存处于历史低位，下游库存下降，补库压力依然存在，价格不具备大幅下跌的基础。
• 策略建议：继续推荐1-5正套策略，以应对市场波动。

供给方面

• 国内增产情况：
  • 8月原煤产量环比提高，保供增产效果初现。
  • 9月16日，淮北矿业集团信湖煤矿竣工投产，设计产能300万吨/年。
  • 淮河能源集团泊江海子煤矿核增产能300万吨/年。
  • 伊泰煤炭塔拉壕煤矿核增产能400万吨/年。
  • 皖北煤电智能公司麻地梁煤矿核增产能300万吨/年。
  • 鄂尔多斯市38处露天煤矿用地手续获批，涉及产能6670万吨/年，8月初达产后日均增产20万吨。
  • 8月4日，内蒙古、山西、陕西、宁夏、新疆等地15座煤矿办理延期手续，涉及产能4350万吨/年，每日可增产15万吨。
  • 8月25日，又有16座鄂尔多斯露天煤矿取得接续用地批复，涉及产能2500万吨/年，预计9月中旬将有近5000万吨/年煤矿陆续获批，全部正常生产后月增产700万吨以上。
• 影响因素：
  • 全运会期间，榆林地区火工品管制，部分露天煤矿停产。
  • 安全和环保要求限制了后续增产空间。

进口方面

• 印尼煤炭供应受限：
  • 印尼雨季提前，预计9-10月开始，极端天气将影响煤炭供应。
  • 印尼政府执行DMO政策，限制出口，导致出口量减少。
  • 中国、印度及亚太地区对印尼煤的需求持续增长，进口量难以显著提升。
• 国际市场供需紧张：国际动力煤价格持续上涨，终端用户需求增加，市场整体供不应求。

下游需求情况

• 沿海八省日耗下降：南方气温下降，沿海八省日耗走低，但煤炭运价持续上行。
• 库存变化：沿海八省库存继续下降，北方港口库存回升，但整体仍处于低位。
• 有序用电政策：多地严格执行能耗双控政策，部分工业实行有序用电，一定程度上缓解了动力煤供需紧张。
• 三峡出库量增加：三峡出库流量和水位均上涨较快，影响下游煤炭运输。

市场价格与运价

• 现货价格：动力煤现货平仓价和车板价持续上涨，市场供需偏紧。
• 运价走势：沿海煤炭运价持续上行，预计在国际运价高企的背景下，运价将易涨难跌。
• 港口库存：北方港口库存回升，但沿海八省库存继续下降，整体库存处于历史低位。

期货市场分析

• 期货价格：动力煤01合约价格震荡走高，基差走高，1-5月差大幅扩大。
• 交易限制：根据郑商所规定，自9月16日起，非期货公司会员或客户在动力煤2110、2111、2112合约上单日开仓交易最大数量为100手。
• 市场预期：期货市场对动力煤价格保持高位震荡的预期，策略上推荐1-5正套。

政策与市场动态

• 政策支持：政府加快推动煤炭储备设施建设，保障市场稳定。
• 市场变化：北方港口库存回升，但沿海八省库存下降，补库压力大。
• 用电量变化：8月份用电量同比增幅明显下降，但两年同比增长率仍较高，表明经济活动仍保持较高水平。

结论

综合来看，动力煤市场在保供政策推动下供应有所增加，但受制于安全、环保及国际因素，供需紧张局面仍未完全缓解。市场整体呈现高位震荡态势，价格不具备大幅下跌基础。建议继续关注政策执行效果及冬季用煤高峰前的补库情况，维持1-5正套策略。