20240329-华鑫证券-新凤鸣-603225.SH-公司事件点评报告_2023年业绩大幅改善_看好长丝景气度持续提升_5页_289kb

新凤鸣（603225）2023年年报分析与展望

核心观点

🌟 业绩大幅改善：2023年公司营收同比增长210%，归母净利润扭亏为盈达108.6亿元，Q4单季净利环比降51%但同比扭亏。
🌟 行业景气度修复：涤纶长丝表观消费增速达228%，江浙地区开工率提升至79.5%，库存天数显著下降。

核心增长驱动因素

1. 长丝产品量价齐升：POY/DTY/FDY销量同比增19%-24%，平均售价下滑主要源于原材料下降更大。
2. 费用率优化：总费用率同比下降0.58 pct，销售、管理、财务费用均同比下降。
3. 行业集中度提升：CR6占70%，新凤鸣产能740万吨，规划1000万吨PTA扩产项目，强化龙头地位。

公司亮点

• 产品结构优化：POY/DTY/FDY每吨价差同比提升170%-220%。
• 成本控制：毛利率由-14.6%（2023A）大幅改善至58%（2024E）。
• 扩产规划明确：2024年新增40万吨长丝产能，5年内PTA产能将达1000万吨。

关键数据

📈 三年盈利预测：

• 2024E收入666.89亿，同比增85%
• 2025E EPS 1.53元，PE 96倍
• 2026E净利润增长168%，ROE达126%

风险提示

⚠️ 产能扩张不及预期、商品价格波动、环保政策限制等风险。
⚠️ 建议投资者关注短期需求恢复与产能投放节奏。