20250512-德邦证券-新凤鸣-603225.SH-业绩表现稳中有进_看好长丝景气修复_4页_851kb

新凤鸣（603225）作为国内涤纶长丝行业的重要企业，2024年实现营业收入6709.1亿元，同比增长91%，归母净利润1100亿元，同比增长13%，扣非归母净利润964亿元，同比增长70%。

2024年，公司产销表现稳健，新增产能持续扩张，涤纶长丝销量同比大幅提升。公司毛利率和净利率分别为56%和16%，虽略有下滑，但整体盈利能力保持稳定。截至2024年底，公司涤纶长丝产能已达805万吨，市场占有率超12%。业绩端，业绩增长呈现稳中有升趋势，2025Q1单季扣非净利润同比增长1004%，环比增长2329%。盈利驱动主要来自产品价差修复，涤纶长丝景气度回升。公司本身毛利率同比和环比均有改善，显示出较强的盈利能力。

行业层面，涤纶长丝行业供给增速显著放缓，2024到2026年年均复合增长率预估仅为15%，低于2017到2023年7.1%的水平。同时，行业集中度显著提升，CR6从2018年的48%上升至2023年的66%。需求方面，2024年涤纶长丝表观需求同比增加18%，存在增长潜力。中美贸易摩擦可能对出口造成扰动，但短期影响有限，中长期国际竞争优势依然稳固。

基于现有信息，分析师维持“买入”评级，预计2025-2027年公司净利润分别为1415亿、1860亿和2160亿，同比增长286%、315%和161%，对应EPS为0.93元、1.22元和1.42元。

风险方面：油价大幅波动、下游需求不及预期、产能投放进度延迟以及政策不确定性均可能对公司未来发展产生不利影响。

新凤鸣作为化学纤维行业中涤纶长丝的龙头企业之一，未来有望受益于行业的结构性调整和景气度回升，巩固市场地位。分析师强烈看好其长期发展，认为周期底部布局机会明确。