20240326-天风证券-新凤鸣-603225.SH-业绩大幅改善_看好长丝行业景气持续回升_3页_741kb

新凤鸣公司报告总结

业绩亮点

1. 2023年扭亏为盈：实现归母净利润1086亿元，同比增长超10910%；营业收入达61469亿元，增长2103%。四季度单季归母净利润199亿元，业绩持续改善。
2. 产品销量大幅增加：POY/FDY/DTY/短纤销量同比分别增长189%/203%/243%/149%。
3. 产品价差改善：主要原料PX/MEG价格同比下降，产品售价环比优化，长丝行业景气度回升。

行业动态

1. 产能扩张：截至2023年涤纶长丝产能达740万吨，2026年PTA产能将达1000万吨，布局中鸿新材料等新项目。
2. 行业集中度提升：长丝CR6从2017年的41%升至2023年的65%，龙头企业市占率持续增强，供给增速放缓。

盈利预测与估值

1. 未来业绩：预计2024-2026年归母净利润分别为20亿/25亿/31亿元，对应PE分别为19/9.5/7倍。
2. 估值优势：维持“买入”评级，目标价未更新，当前股价较合理区间。

风险提示

1. 需求不及预期
2. 行业竞争加剧
3. 原料价格波动
4. 库存跌价损失风险