20231217-华鑫证券-新凤鸣-603225.SH-公司事件点评报告_Q3业绩改善_长丝景气度持续提升_5页_268kb

新凤鸣（603225）公司事件点评报告总结

业绩概况：
•2023年前三季度公司营收44200亿元，同比增长165%，归母净利润887亿元，同比增长2122%。
•Q3单季度营收16017亿元，同比增长1257%，环比增长22%；归母净利润407亿元，同比扭亏，环比增长403%。

长丝景气度与产品表现：
•涤纶长丝开工率于2023Q3达85.5%，环比提升33.4个百分点；库存天数持续下降，产销双增。
•POY/FDY/DTY销量同比分别增长137%/230%/291%，产品价差同比大幅提升，保持较好盈利能力。

费用管控与盈利提升：
•Q3毛利率为63.5%，同比提升12.3百分点；销售净利率20.1%，同比提升12.6百分点。
•总费用率同比下降0.43个百分点，管理及研发费用效率优化显著。

新项目与产业链布局：
•持续推进印尼北加炼化一体化项目，年均营业收入超1043亿元，财务内部收益率达16.68%。
•项目将带动下游PTA聚酯纺丝产业发展，优化产业链，拓展新的盈利增长点。

盈利预测与投资建议：
•上调2023-2025年盈利预测，预测2023年营收58325亿元，2025年复合增长61%。
•维持“买入”评级，当前PE分别为172倍、106倍、81倍。

风险提示：
•经济下行、产品价格波动、项目建设延迟、环保政策及下游需求不及预期等风险。