20180402-华创证券-食品饮料核心观点暨一季报前瞻_景气持续向上_中期价值渐显_30页_1mb

食品饮料行业一季报前瞻总结

核心观点

2018年食品饮料行业整体呈现景气持续向上的态势，但部分板块如白酒在茅台限价后出现回调，市场预期与基本面出现短暂背离。然而，基本面并未出现明显倒退，行业仍处于上行周期，预计行情将呈现“斜率放缓、波动加大、总体向上”的趋势。

• 白酒板块：高端白酒批发价保持理性，次高端产品结构升级显著，预计一线白酒增速在35%以上，投资性价比提升。
• 啤酒板块：行业格局持续改善，龙头公司如华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒等推动提价，业绩弹性显著。
• 乳制品板块：下线城市需求增长强劲，原奶价格温和上涨，乳企促销费用有望下降，利润空间提升。
• 调味品板块：受益于消费升级与产品结构优化，行业景气度持续提升，龙头企业具备提价空间。
• 肉制品板块：行业集中度提升，低温肉制品消费占比上升，双汇发展等企业盈利有望改善。

重点推荐公司

主要观点

• 白酒行业：茅台限价导致市场预期与基本面出现短暂背离，但基本面并未出现倒退，景气度仍在上行。茅台提价推动业绩增长，次高端产品结构优化，未来成长空间大。五粮液改革持续推进，渠道和产品优化助力业绩增长。
• 啤酒行业：华润啤酒引领提价趋势，其他酒企跟涨意愿强烈，行业格局改善明显，业绩弹性显著。
• 乳制品行业：下线城市需求增长显著，原奶价格温和上涨，促销费用有望下降，利润空间扩大。
• 调味品行业：受益于餐饮回暖和消费升级，行业景气度持续提升，龙头企业具备提价能力，未来成长空间大。
• 肉制品行业：集中度提升，低温肉制品消费占比上升，双汇发展受益于猪价下行和环保政策，盈利有望改善。

关键信息

• 白酒板块：茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、伊力特、山西汾酒、水井坊等公司一季报表现良好，收入和利润增长预期明确。
• 啤酒板块：华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒等公司提价带动业绩增长，预计一季度收入增速在4%-28%之间。
• 乳制品板块：伊利股份作为龙头，收入和利润增长预期明确，预计一季度收入增速在18%左右，利润增速在20%以上。
• 调味品板块：海天味业、安琪酵母、涪陵榨菜等公司产品结构持续优化，未来增长空间大。
• 肉制品板块：双汇发展受益于屠宰业务放量和环保政策推动，预计一季度利润增长25%。
• 其他推荐：好想你受益于电商渠道表现亮眼，预计一季度收入增长28%，利润增长90%。

总结

整体来看，2018年食品饮料行业景气度持续向上，尤其是白酒、啤酒、乳制品、调味品等板块，龙头企业表现突出，业绩增长可期。随着行业集中度提升和消费升级趋势，各板块均具备较强的成长潜力。投资者可关注茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、伊利股份、海天味业等公司，这些公司一季报表现良好，具备较高的投资价值。