20230427-德邦证券-迎驾贡酒-603198.SH-营收业绩符合预期_省内市场洞藏继续高增_3页_796kb

迎驾贡酒公司点评总结

• 财务表现: 公司2022年全年营业收入同比增长19.59%至55.05亿元，净利润同比增长22.97%至17.05亿元。2023年第一季度继续强劲增长，营收同比增长2111%至19.16亿元，净利润同比增长2655%至7.00亿元。
• 产品结构优化: 中高档白酒产品营收占比提升41个百分点至71.4%，洞藏系列产品放量驱动收入增长。省内市场增长显著，占营收71.4%，同比增长25.7%。省外市场也稳步发展。
• 盈利能力: 2022年毛利率提升0.48个百分点至68.0%，销售费用率和管理费用率分别下降0.56和0.82个百分点，反映规模效应。净利润率提升至31.0%。2023年第一季度毛利率略有下降，但整体盈利能力强化。
• 未来展望: 公司计划投资建设新产能，预计新增原酒产能3万吨，为长期发展奠定基础。预计2023-2025年营业收入和净利润年均复合增长率为20.3%至28.7%，市盈率和市净率处于合理区间。维持增持评级。
• 风险提示: 疫情反复、省内竞争加剧和产品开拓不及预期等风险需关注。

注: 本总结基于公司2022年报和2023Q1季报数据，数据来源为公司公告和德邦证券研究报告。