20230824-天风证券-中海油服-601808.SH-平台日费率拐点已现_油技服务呈高成长性_3页_737kb

中海油服（601808）半年报点评总结

投资评级与目标价

• 评级：维持“买入”评级。
• PE估值：当前PE为225倍，2024/2025年目标PE分别为173/142倍。

业绩概要

• 2023年上半年公司营收达1,887亿元，同比增长241%；归母净利润134亿元，同比增长211%。
• Q2单季营收104亿元，同比增长238%；归母净利润93.5亿元，同比增长166%。

行业与市场环境

• 全球油气勘探资本开支复苏，预计2023年达4,800亿美元，同比增长11%，中海油2023年规划资本开支提升。

业务板块分析

1. 钻井服务板块

• Q2作业天数同比增长6%，其中半潜式钻井平台作业天数同比增47%，使用率达92.1%。
• 平台日费水平修复明显：自升式日费修复至69万美金/日，环比增0.2万；半潜式日费123万美金/日，环比增10万美金。
• 面临跨国拖航、客户验船等因素影响使用率恢复。

2. 油田技术服务板块

• 收入增速高达404%，成功拓展东南亚、美洲市场，获得多个高端技术服务合同。
• 技术自主研发推动海外高端客户突破。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为32/41/50亿元，EPS逐年提升。
• 关键指标：

  年份	PE	PB	PS
  2023E	22x	1.8x	2.4x
  2024E	17x	1.7x	1.9x
  2025E	14x	1.5x	1.5x

风险提示

1. 中海油2023年资本开支不及预期。
2. 国际油价大跌影响下游资本开支意愿。
3. 海外订单拓展或作业进展不及预期。