20170724-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-期权周报_50ETF小幅上涨_波动率持续走高_12页_1mb

50ETF小幅上涨，波动率持续走高

核心内容概述

本报告分析了上证50ETF及其期权的近期市场表现与波动率变化，总结了市场情绪、交易数据及策略建议。整体来看，市场呈现小幅上涨趋势，投资者情绪偏乐观，波动率持续上升，但仍在历史低位。

主要观点

1. 现货交易情况

• 上证50ETF收于2.68元，较前一周上涨 0.56%。
• 日均成交量为 4.92亿份，较前一周上涨 62.25%。
• 基金份额为 119.10亿份，较前一周上涨 6.14%。
• 上证50ETF走势强于大盘，上证综指周涨幅为 0.48%，深证成指周跌幅为 0.60%。

2. 期权交易情况

• 上周总成交量为 5,958,227张，日均成交量上升 11.72%。
• 认购期权成交量为 3,483,926张，认沽期权成交量为 2,474,301张。
• 持仓量为 1,741,023张，较前一周上升 2.47%。
• 成交量P/C均值为 0.71，较前一周下降 0.42%；成交额P/C为 0.29，较前一周下降 12.87%，表明市场情绪偏乐观。
• 周涨幅榜前五均为认购期权，周跌幅榜前五均为认沽期权。

3. 波动率分析

• 上证50ETF一周历史波动率大幅上涨 43.40%，达到 14.20%；两周历史波动率小幅下降 2.91%，为 13.39%；其余各期波动率均小幅上升。
• 所有期权隐含波动率（西证波动率指数）为 16.56%，较前一周上升 13.15%；iVIX为 16.15%，较前一周上升 2.47%，但仍处于历史低位。
• 认购期权隐含波动率为 15.31%，较前一周上升 39.06%；认沽期权隐含波动率为 17.82%，较前一周下降 2.47%。
• 认购期权与认沽期权隐含波动率均呈“半笑”形态，认购期权期限结构近高远低，但次月合约波动率偏低，市场预期远月波动率将上升；认沽期权期限结构近低远高。

4. 策略推荐

• 牛市价差：买入“50ETF购8月2.55”并卖出“50ETF购8月2.65”，权利金分别为0.1466和0.0700。
  • 盈亏平衡点为 2.6267。
  • 当50ETF价格上涨时获利，最大收益为 233元，最大亏损为 767元。
• 做空看跌期权比率价差：卖出1份“50ETF沽8月2.75”（10000956.SH），同时卖出2份“50ETF沽8月2.70”（10000948.SH）。
  • 权利金收入为 249元。
  • 盈亏平衡点为 2.6251，若标的价格下跌超过 2.05% 时才会亏损，最大亏损为 26251元。
  • 最大收益为 749元，当标的价格为 2.70元 时取得。

关键信息总结

风险提示

• 投资者应关注标的资产价格波动对期权组合收益的影响。
• 期权策略基于上周五收盘价测算，实际操作中价格及杠杆率可能变化，影响最终收益。
• 投资者需自行评估风险并承担相应后果。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、回避
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市

分析师信息

• 分析师：李佳颖
• 执业证号：S1250513090001
• 电话：023-67507084
• 邮箱：dyh@swsc.com.cn
• 联系人：邓雯函
• 电话：023-67507084
• 邮箱：dyh@swsc.com.cn

声明

本报告由西南证券研究发展中心发布，所有数据来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，不构成投资建议，仅供参考。