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俄、美产量持续增长导致油价再度暴跌总结

核心内容

2018年12月23日发布的原油周报指出，由于俄罗斯和美国原油产量持续增长，叠加全球经济前景转淡，导致油价再度暴跌。WTI主力合约收盘价为45.42美元/桶，较前一周下跌5.81美元，跌幅达11.34%；Brent主力合约下跌6.75美元，跌幅为11.20%；SC主力合约下跌35.8元，跌幅为8.49%。

主要观点

• 供给端压力加剧：美国原油产量稳定于1160万桶/日，钻机数量增加10台至883台，预计1月页岩油产量将增加13.4万桶/日。俄罗斯12月原油产量达到历史高位1142万桶/日，表明全球原油供给端持续扩张。
• OPEC减产效果有限：OPEC在11月原油产量环比下降1.1万桶至3296.5万桶/日，但减产协议仅执行6个月，且俄罗斯将逐步减产，仅1月减产5万桶，市场对OPEC减产执行率持悲观态度。
• 需求端疲软：美国原油需求环比下降7万桶至1907万桶/日，汽油需求下降15万桶至1019万桶/日，柴油需求大幅增加。欧洲16国炼厂开工率维持在85.94%，显示需求端增长乏力。
• 库存变化：美国商业原油库存连续三周下降，但降幅不及预期。汽油库存增加，馏分油库存下降，库欣地区库存上升。欧洲ARA地区库存维持高位，进一步压制油价。
• 价差结构：B-W价差小幅收窄，美国汽油裂解价差维持低位，柴油价差处于历史同期高位，布伦特和WTI维持Back结构，反映市场对未来供应的担忧。
• 短期展望：全球经济疲弱对油价形成拖累，短期内油价难以大幅反弹。尽管沙特宣布1月减产40万桶/日，但市场信心仍受宏观经济影响。

关键信息

1. 美国原油产量

• 上周美国原油产量稳定于1160万桶/日。
• 钻机数量增加10台至883台，显示页岩油开发活跃。
• 预计1月美国页岩油产量将增加13.4万桶/日，达到816.6万桶/日。

2. 俄罗斯原油产量

• 俄罗斯12月原油产量达到历史高位1142万桶/日。
• 产量连续回升，对全球供给端形成压力。

3. OPEC产量与减产

• OPEC 11月原油产量环比下降1.1万桶至3296.5万桶/日。
• OPEC减产协议仅执行6个月，4月将重新评估，执行力度存在不确定性。
• 沙特宣布1月减产40万桶/日，对市场信心有所提振，但效果有限。

4. 美国需求情况

• 美国原油需求环比下降7万桶至1907万桶/日。
• 汽油需求下降15万桶至1019万桶/日。
• 柴油需求大幅增加，显示部分产品需求韧性。

5. 库存变化

• 美国商业原油库存连续三周下降，但降幅不及预期。
• 汽油库存增加176.6万桶，馏分油库存下降423.7万桶。
• 库欣地区库存增加109.1万桶，ARA地区库存维持高位，对市场情绪构成压力。

6. 全球需求预测

• EIA上调2019年全球原油需求增速至152万桶/日，但仍低于预期。
• 全球产量持续增长，供需失衡加剧，对油价形成下行压力。

7. 市场情绪与持仓

• WTI非商业净多持仓保持稳定，市场投机情绪未明显改善。
• 布伦特和WTI维持Back结构，显示市场对未来供应的担忧。

结论

综合来看，油价的下跌主要受到供给端持续增长和需求端疲软的双重影响。美国页岩油产量稳定增长，俄罗斯产量创新高，导致全球原油供给压力增大。与此同时，美国和欧洲的原油需求未能有效支撑油价，库存变化也未能提振市场信心。尽管OPEC和沙特采取了减产措施，但市场对减产执行力度和全球经济前景仍持悲观态度，短期内油价预计将维持弱势。