20181202-混沌天成-铝周报_原料端跌价成本下移_铝市熊途漫漫_16页_1mb

铝市周报总结（2018年12月2日）

核心内容概述

本周铝市整体呈现下跌趋势，沪铝指数周收盘报13610元/吨，累计跌幅达1.39%；LME3月铝收盘报1950美元/吨，累计涨幅0.41%。市场整体供大于求，供需两淡，库存小幅下降，成本端有所松动，但铝价仍偏弱震荡。

主要观点

1. 供给端分析

• 铝土矿供应：国内铝土矿供应偏紧，主要受环保督查及矿石品味下降影响，需依赖进口补充。进口矿价有望因油价下跌和海运费下调而回落。
• 氧化铝供应：1-10月氧化铝产量同比增长3.9%，港口库存下降至25.5万吨，显示供应偏紧。由于境外氧化铝紧缺，中国自4月份起由净进口转为净出口，导致国内外氧化铝价格上涨。但采暖季限产不及预期，后期氧化铝供应可能趋于宽松。
• 电解铝产能：中国铝业宣布47万吨电解铝产能实行弹性生产，全国亏损产能逐步停工，开工率明显下降。尽管减产初期抽铝水会增加铸锭，但整体产能仍处于高位，供大于求格局短期难改。

2. 需求端分析

• 国内铝材需求：10月铝材产量394.4万吨，同比增长2.7%，环比下降1%。型材企业订单量下降明显，家电、汽车等终端消费疲软。
• 出口需求：出口量仍较乐观，1-10月累计出口473.4万吨，同比增长19.1%。但9月份出口量低于8月份，显示出口需求有所放缓。

3. 库存变化

• 国内库存：本周国内社会库存下降2.5万吨至138.6万吨，铝棒库存下降0.1万吨至13.7万吨。
• LME库存：LME库存下降1.4万吨至105.2万吨，近期海内外库存均呈现小幅度下降趋势。

4. 成本端分析

• 原料价格：铝土矿价格持稳，烧碱和煤炭价格小幅回落，氧化铝价格回落，导致全国吨铝综合成本粗略测算约14560元/吨，成本下移对价格支撑减弱。
• 行业利润：氧化铝价格偏弱运行，电解铝辅料价格变化不大，整体行业仍处于亏损状态。

5. 期现关系

• 现货贴水：上海铝锭现货对当月贴水40元/吨，持货商出货意愿下降，下游按需采购为主，观望情绪浓厚。
• LME贴水：LME3M铝贴水3.25美元/吨，贴水幅度收窄。

关键信息

• 铝价走势：铝市重心持续走低，周跌幅1.39%，整体偏弱震荡。
• 供需格局：国内铝锭供需呈紧平衡，全球铝市场亦面临供需压力。
• 成本影响：原料端价格下跌导致成本下移，对铝价支撑减弱。
• 出口与消费：出口需求仍较乐观，但国内消费偏淡，终端需求疲软。
• 库存趋势：海内外库存均小幅下降，但库存水平仍较高，对价格支撑有限。

操作建议

铝价在成本端支撑减弱、供需格局未改善的情况下，预计仍将维持偏弱震荡走势。投资者应关注以下因素：

• 上游原料价格变化
• 国内环保政策及产能调整
• 全球贸易摩擦及经济运行情况
• 库存变化及终端需求恢复情况

风险因素

• 全球贸易摩擦变数
• 国内经济运行情况
• 产能投放进度
• 环保等政策因素影响

交易机会

• 基差走势：基差走势显示市场对远期价格预期偏弱。
• 价差变化：价差走势反映市场对不同地区铝价的预期差异。
• 进口盈亏：铝锭现货进口盈亏分析显示进口成本较高，不利于进口需求。

供需平衡表（2017-2018年）

全球供需平衡（WBMS）

全球铝市场亦面临供需压力，显示铝市整体处于调整阶段，未来走势需关注全球贸易政策及经济环境变化。

免责声明

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