20170724-中泰证券-晨会聚焦_周期配置比例仍低_12页_785kb

报告摘要

本报告由中泰证券研究所发布，涵盖多个行业和个股的深度分析与投资建议，重点包括钢铁、食品饮料、房地产、PPP政策、电新等领域。分析师黄诗涛与范劲松等人对市场趋势、基金持仓、行业政策及个股表现进行详细解读，旨在为投资者提供决策参考。

南钢股份（600282）：
- 公司为中厚板龙头，业绩稳增长，盈利趋势有望延续。
- 多元化发展稳步推进，为公司长期发展提供新动能。
- 预计2017年净利润为23.5亿元，同比增长430.23%；2018年净利润为24.8亿元，同比增长5.37%。
- 投资建议：推荐关注南钢股份、*ST华菱、宝钢股份、马钢股份等。
- 风险提示：供给侧去产能低于预期，利率上行过快。
凌钢股份（600231）：
- 2017年上半年净利润为4.05亿元，同比增长608.08%。
- 二季度单季盈利为2.42亿元，环比增长28.57%。
- 业绩改善主要受益于建筑钢材高盈利，型材产量占总产量的76%。
- 投资建议：推荐关注凌钢股份、*ST华菱、宝钢股份、南钢股份等。
- 风险提示：利率上行过快。
行业展望：
- 钢铁板块整体表现良好，受益于需求稳中有升和供给侧改革。
- 预计下半年钢价仍有上涨空间，行业盈利有望维持高位。
- 周期初心不改，推荐关注具备较强盈利能力和增长潜力的钢铁企业。

重庆啤酒（600132）：
- 公司在重庆市场成功升级，正在向四川市场扩张。
- 有望成为嘉士伯在华的资本运作平台。
- 预计2017-2019年分别实现营收32.61亿元、34.01亿元、35.81亿元；净利润3.61亿元、4.31亿元、4.93亿元。
- 投资建议：推荐关注重庆啤酒。
- 风险提示：产品升级趋势放缓、对外扩张不及预期、食品安全事件风险。
山西汾酒（600809）：
- 公司产品结构不断升级，高档酒系列收入有望在近2-3年超过历史峰值。
- 业绩有望持续超预期，估值处于合理区间。
- 预计2017-2019年分别实现营收57.9亿元、76.4亿元、92.8亿元；净利润7.93亿元、11.47亿元、15.69亿元。
- 投资建议：重申“买入”评级，推荐山西汾酒。
- 风险提示：限制三公消费力度加大、改革进度不及预期、食品品质事故。
白酒行业点评：
- 二季度白酒板块基金持仓占比持续提升，五粮液和泸州老窖增长显著。
- 名酒提价趋势明显，行业品牌分化进一步加强。
- 投资建议：坚定推荐贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、口子窖、洋河、水井坊等。
- 风险提示：三公消费限制力度加大、中高端酒竞争加剧、食品安全风险。

创业板中报业绩预告分析：
- 创业板2017年半年报净利润增速较2016年年报有所下滑，但尚未进入失速区间。
- 下半年若营收/净利润增速持续背离，需谨慎对待。
- 政策预期风险成为成长股“估值重塑”的关键影响因素。
- 投资建议：关注政策导向明确、业绩增长稳定的公司。
- 风险提示：资金边际弹性下降、资本流动性低于预期。

行业配置变化：
- 主板配置比例连续4个季度上升至55.2%，中小板略降至29.7%，创业板降至15.1%。
- 基金主要加仓非银、家电、食品饮料、电子等，减仓建筑、计算机、医药等。
- 2017年Q2基金配置比例最高的行业为电子、医药、食品饮料、家电和非银。
重点个股变化：
- 加仓规模最大的个股为中国平安、格力电器、五粮液、招商银行等。
- 减仓规模最大的个股为长电科技、东阿阿胶、国金证券、瑞康医药等。
- 投资建议：关注基金超配的电子、医药、食品饮料等板块，以及相关龙头企业。

租赁政策解读：
- 广州与住建部联合发布政策，推动住房租赁市场发展。
- 政策涵盖供需两端，提高公积金提取额度，鼓励商改住和工改住。
- 长租公寓发展受限于轻资产模式、REITS未推出及租金回报率低。
- 政策有助于规范市场，提升租赁企业信心，但不会对主流房企形成实质冲击。
投资建议：
- 推荐关注大型租赁房企（如世联行、万科、昆百大）和具备“造城”能力的开发商（如保利、金地）。
- 长期看，REITS等退出机制理顺将为房地产行业带来新的蓝海。

PPP立法进展：
- 国务院法制办发布《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿）》，PPP立法迈出重要一步。
- 条例强调守信践诺、争议解决机制，有助于增强社会资本信心。
投资建议：
- 推荐关注PPP项目业绩增长明显的公司，如龙元建设、东方园林、铁汉生态、岭南园林、苏交科、中设集团等。
- 风险提示：PPP立法进度不及预期、项目落地执行不达预期。