20230824-德邦证券-策略专题_风格研判系列开篇-大消费王者归来__28页_2mb

报告总结：消费与科技风格对比及投资展望

投资要点

1. 市场风格特征：

   • 中特估、TMT板块表现强势，但其他板块长期表现弱势，市场结构性明显。
   • 2021年2月以来消费板块持续走弱，科技板块波动较大，2009年以来呈现“此消彼长”形态。

2. 普林格周期与消费修复：

   • 消费与普林格时钟关联度更高，2023年居民中长贷企稳，7月政治局会议提振政策预期，消费具备修复空间。
   • 经济复苏期（普林格同步指标低位回升）消费表现优于科技。

3. 外资与资金流动：

   • 陆股通持仓前四大行业：食品饮料、电力设备、医药生物、银行（消费为主）。
   • 北上资金滚动净流入低位，若政策推动外资进场，消费将受益。
   • 中美利差处于历史低位，若利差回升，消费估值修复值得期待。

4. 市场交易情绪：

   • 消费成交占比在7月触底回升，当前仍处于低位；科技成交占比处于阶段性高位，情绪稳定但易震荡。
   • 公募基金Q2持仓偏好显示，消费相对承受高仓位运作，消费板块底部区域仍具韧性。

5. 风险提示：

   • 海外局势、通胀超预期、房地产下行、宏观修复不及预期等风险需关注。

主要观点

• 短期: 陆股通资金或外资进入市场，科技板块波动性增加，消费因政策、需求等因素稳中有升。
• 长期: 消费在普林格周期与宏观节奏上同步修复，仍具备投资机会。

附录：关键行业数据

注：数据截至2023年8月17日。

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