20170910-兴业证券-传媒行业周报：白马依旧笑春风，掌阅上市带动ip文学板块主题机会-_19页_1mb

文化传媒行业周报总结

核心内容概述

本周文化传媒行业整体上涨0.45%，表现优于沪深300指数（-0.12%），但弱于创业板指数（+1.89%）。行业排名第9。重点推荐公司包括昆仑万维、万达电影、游族网络，均被评级为“增持”。此外，掌阅上市带动IP文学板块主题机会，成为投资亮点。

主要观点

1. 游戏行业：37游戏继续领跑页游平台，而《王者荣耀》仍为手游第一。推荐完美世界（CS GO即将推出、诛仙流水稳定）和昆仑万维（闲徕龙头稳固、趣分期即将上市）。
2. 电影行业：本周票房为6.65亿元，环比下降30.53%。《敦刻尔克》以2.17亿票房居首。下周将有《看不见的客人》、《猩球崛起3：终极之战》等影片上映。
3. 电视剧/网剧：东方卫视《那年花开月正圆》日均收视率1.877%，优酷《春风十里不如你》网络播放量达6.78亿次，全网第一。
4. 综艺节目：《中国新歌声》、《快乐大本营》、《蒙面唱将猜猜猜》分别在周五、周六、周日占据收视率榜首。

关键信息

本周市场表现

• 涨幅前五：明家联合（20.92%）、电魂网络（13.05%）、中文在线（9.00%）、四通股份（7.98%）、平治信息（7.21%）。
• 跌幅前五：昆仑万维（-6.05%）、中文传媒（-5.57%）、中广天择（-5.39%）、富春股份（-5.38%）、慈文传媒（-5.08%）。

中概股表现

• 涨幅前五：迅雷（6.98%）、易车（5.97%）、欢聚时代（4.92%）、凤凰新媒体（4.49%）、新浪（4.22%）。
• 跌幅前五：乐居（-19.23%）、金融界（-16.86%）、聚美优品（-8.18%）、博雅互动（-7.41%）、500彩票网（-6.10%）。

下周即将开测手游

• 9月12日：仙魔圣域、西游诀、时之扉、挂机那三国。
• 9月13日：三国群英传霸王之业、大天劫、星期六魔王。
• 9月14日：风云2、料理次元。

下周即将上映电影

• 9月15日：《看不见的客人》（犯罪/悬疑）、《猩球崛起3：终极之战》（剧情/动作）、《刀剑神域：序列之争》（剧情/动画）。

重点报告

中文在线：完全收购晨之科，二次元之路扬帆起航

• 交易金额：14.73亿元，现金支付4.5亿元，发行股份支付10.23亿元。
• 晨之科业务：移动游戏、广告、直播，其中移动游戏占比70%，拥有《战场双马尾》、《白猫计划》等游戏大作。
• 盈利预测：2017/18/19年备考净利润分别为2.25/3.25/4.02亿元，对应PE分别为51/36/29倍。
• 风险提示：收购不及预期，新游戏流水不及预期。

光线传媒：增持猫眼文化，盈利前景值得期待

• 增持情况：光线传媒以9.99亿元受让光线控股持有的猫眼文化11.11%股权，增持后持有猫眼文化30.11%股权。
• 盈利预测：2017/18/19年归母净利润分别为8.81/10.21/11.59亿元，对应PE分别为31/27/23倍。
• 风险提示：票补带来现金流压力，电影投资风险。

长江传媒中报点评：业务结构调整大幅改善毛利率，长期业绩稳定

• 业绩表现：17H1实现收入45.4亿元，归母净利润3.81亿元，同比增长26.5%。
• 毛利率改善：毛利率提升6.38个百分点至17.3%。
• 盈利预测：2017/18/19年EPS分别为0.57/0.66/0.73元，对应PE分别为14/12/11倍。
• 风险提示：线上阅读取代纸质出版物进程加快；政策风险。

8月票房回顾：《战狼2》助推8月成为月度票房冠军

• 8月票房：73.57亿元，同比增长81.4%。
• 《战狼2》贡献：42.4亿元，占比57.6%。
• 下半年展望：进口片全面回归，预计票房增速明显提升，全年有望增长15%-20%，突破550亿元。
• 风险提示：影片票房低于预期，进口片档期变化，进口片谈判结果低于预期。

上市公司动态更新

• 文投控股：向全资子公司增资17亿元。
• 三七互娱：拟用可转债资金收购江苏极光20%股权，交易价14亿元。
• 宣亚国际：拟收购蜜莱坞48.25%股权，交易价28.95亿元。
• 天舟文化：回购公司股份240万股，总金额3168万元。
• 万达电影：2017年8月票房9.3亿元，观影人次2375万人次。
• 新南洋：出售交大昂立股份1168万股，产生投资收益约5040万元。
• 创维数字：授予4200万股限制性股票，占股本总额4.06%。
• 光线传媒：增持猫眼文化，持有30.11%股权。
• 立思辰：增资创数教育1000万元，持有5.26%股权。
• 东方明珠：与联想签订战略合作协议。
• 明家联合：控股股东变更，由周建林变更为佳速网络。
• 凤凰传媒：内部发行业务资产整合，将66家市县新华书店整合为分公司。

风险提示

• 游戏行业：新游戏低于预期，政策监管趋严。
• 电影行业：影片票房低于预期，进口片档期变化，进口片谈判结果低于预期。
• IP文学：收购不及预期，新游戏流水不及预期。
• 出版行业：线上阅读取代纸质出版物进程加快，政策风险。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%-5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

联系信息

• 分析师：丁婉贝，dingwanbei@xyzq.com.cn，S0190515020001。
• 研究助理：安一夫、刘跃、李阳。
• 销售经理：详见表格，涵盖上海、北京、深圳地区及港股机构销售团队联系方式。