20170910-国金证券-传媒行业2017年半年报总结_15页_1mb

报告摘要

传媒行业2017年半年报总结

核心内容概览

2017年上半年，传媒行业整体保持增长，但增速较2016年有所放缓。传媒板块的营业收入同比增长15.88%，归母净利润同比增长16.58%。行业整体营收增速下降，但部分子板块如游戏、技术增值与服务、营销服务以及影视动漫呈现回暖迹象。

主要观点

营收与利润增速：传媒板块整体营收增速为15.88%，归母净利润增速为16.58%。其中，游戏板块营收和利润增速保持较高水平，分别增长36.75%和42.70%。而网络视频、网络传媒等子板块则出现显著下滑。
行业表现：游戏板块是传媒行业中表现最好的子行业，收入和利润增速均高于其他板块。营销服务板块也在Q2环比增长，显示出行业景气度逐步回暖。
投资建议：继续看好游戏板块的高景气度，重点关注精品剧龙头公司如华策影视、慈文传媒、唐德影视等。同时，院线公司如万达电影、中国电影以及营销服务龙头如分众传媒、蓝色光标、省广股份等也值得关注。
风险提示：政策性风险和行业增速不达预期是主要风险因素。

关键信息

行业数据：
- 行业优化平均市盈率：43.10
- 市场优化平均市盈率：18.51
- 国金传播与文化指数：6027.14
- 沪深300指数：3825.99
- 上证指数：3365.24
- 深证成指：10970.77
- 中小板综指：11716.69
公司业绩表现：
- 39家公司发布前三季度业绩预告，其中23家预增，14家业绩预告上限在70%以上。
- 元隆雅图、巨人网络、中文在线、恒信移动等公司实际净利润超出预告上限，业绩超预期。
各子板块表现：
- 游戏：保持高景气度，收入和利润增速分别为36.75%和42.70%。
- 影视动漫：收入增速为9.1%，利润增幅为14.2%。预计2020年付费视频用户将增长至2.5亿，带动精品剧增长。
- 营销服务：Q2收入环比增长24.4%，利润环比增长28.3%。分众传媒、蓝色光标、省广股份等公司表现突出。
- 网络传媒与网络视频：网络视频板块因乐视网巨额亏损而大幅下滑，网络传媒板块则因Q1亏损而Q2大幅增长。
- 传统出版发行：收入增速为-0.62%，利润增速为25.26%。中文传媒因游戏子公司智明星通的利润增长而表现较好。
- 报业经营：收入和利润双双下滑，三家公司（粤传媒、新华传媒、博瑞传播）持续亏损。
- 有线网络：整体表现略差，江苏有线因合并报表而收入增长显著。
- 技术增值与服务：毛利率和净利率均出现下滑，但部分公司如中文在线、富春股份等业绩增长。