油粕四季度策略报告：荆棘载途-20231010-恒力期货-16页_1mb

油粕四季度策略报告总结

核心内容概述

本报告由恒力期货研究院发布，旨在分析2023年四季度油脂与豆粕市场的供需形势及价格走势，为投资者提供策略建议。报告从行情回顾、供需情况分析及行情展望三个方面展开，重点关注美豆、南美大豆、国内豆粕及油脂品种的表现。

主要观点

• 油脂市场：整体呈现震荡调整态势，四季度消费旺季或带来支撑，但供应端压力仍存。
• 豆粕市场：价格受成本端影响较大，四季度供需关系或出现阶段性错配，但需求端支撑仍需观察。
• 风险因素：天气变化、大豆进口不及预期及宏观经济波动是主要风险点。

关键信息

一、油脂供需情况分析

1. 豆油

• 价格走势：2023年上半年震荡下行，进入三季度后价格逐步走强，十一假期后有所回落，但四季度消费旺季仍具上涨动力。
• 供需分析：上半年全球大豆产量增加，带动豆油供应上升；但三季度因美豆减产及南美大豆出口压力，豆油供应偏紧，价格走强。
• 影响因素：EPA调整生物柴油添加比例、国内压榨厂库存下降、成本上升等。

2. 棕榈油

• 价格走势：受MPOB9月供需数据偏空影响，价格回调明显，但利空出尽后多空交织，调整空间有限。
• 供需分析：东南亚产区增产预期支撑供应，但国内需求增长不及供应，导致库存上升。
• 影响因素：厄尔尼诺天气影响产量、国内消费旺季支撑、进口量增加压制价格。

3. 菜油

• 价格走势：国内菜油价格较去年同期明显回落。
• 供需分析：加拿大菜籽产量下降，尽管播种面积增加，但因干旱导致实际产量减少；国内压榨情况良好，进口回升支撑价格走弱。

二、豆粕供需情况分析

1. 南美大豆

• 产量情况：巴西、阿根廷、巴拉圭大豆产量均有提升，巴西有望增产至1.63亿吨，阿根廷恢复至4800万吨，巴拉圭增至1000万吨。
• 出口情况：巴西大豆出口量回升，阿根廷出口量未因减产大幅下滑。
• 影响因素：南美增产压制国际大豆价格，巴西旧作出口支撑美豆供应。

2. 美国大豆

• 产量情况：2023年美豆产量较去年下降约400万吨，播种面积和收获面积均有所减少。
• 出口情况：美豆出口检测量下降，但巴西旧作大豆出口弥补部分缺口。
• 影响因素：干旱天气影响产量，EPA下调生物柴油添加比例压制工业需求。

3. 国内豆粕

• 供需情况：上半年供应扩张，需求收缩；三季度因进口延迟导致供应偏紧，提货量回升。
• 价格走势：受成本下降影响，价格震荡下行，但四季度需求端支撑仍需观察。
• 影响因素：进口大豆通关情况、生猪存栏及出栏体重变化、豆粕提货量及成交量。

行情展望

1. CBOT大豆

• 四季度展望：美豆供应短缺被巴西旧作大豆弥补，供应量上升，但天气炒作结束，价格将震荡调整。
• 价格区间：01合约将试探1200-1250的支撑位。

2. 国内豆粕

• 四季度展望：成本端仍是主要影响因素，价格维持震荡下行趋势，但需关注进口大豆通关情况及需求端变化。
• 价格区间：01合约价格区间预计在3500-3800元/吨。

风险提示

• 天气变化：可能影响大豆产量及运输。
• 大豆进口不及预期：可能加剧供应紧张。
• 宏观金融经济危机：可能对市场情绪及价格走势产生较大影响。

研究员信息

• 姓名：万承植
• 从业资格证号：F03086250
• 投资咨询证号：Z0016538
• 邮箱：wanchengzhi@hengliqihuo.com

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本报告基于公开资料及实地调研，信息真实性、准确性和完整性无法保证。报告仅反映研究员个人观点，不代表公司立场。投资者应自行承担风险，不构成投资建议。