2015年度聚酯行业研究报告_17页_1mb

聚酯行业2014年度研究报告总结

一、行业概况

聚酯是一种由石油、天然气等原料经化学加聚或缩聚制成的合成纤维高聚物，主要类型包括PET、PBT和聚芳酯。在中国，约85%的PET用于纤维工业，其余用于瓶片和膜片等非纤领域。聚酯纤维又分为民用涤纶和工业用涤纶，其中民用涤纶包括涤纶长丝和短纤，工业丝则用于特殊用途如灯箱布、传送带等。

2013年，中国聚酯产能达到4105万吨，同比增长10%。但行业整体仍面临产能过剩问题，开工率从2011年的90%降至2013年的81.70%。2014年预计新增产能450~550万吨，主要集中在涤纶长丝和聚酯切片。行业利润处于较低水平，部分产品如切片和短纤仍处于亏损状态，而涤纶工业丝因产能控制和需求增长，保持较好盈利水平。

二、上下游行业分析

1. 上游行业

聚酯上游主要原料为PTA和MEG。PTA是聚酯生产的核心，其价格与PX密切相关。2013年，PX价格震荡下行，导致PTA行业产能过剩，全年亏损严重。2014年，部分PTA企业采取限产保价措施，但产能过剩问题仍未解决。

MEG市场供需相对合理，但受PTA和聚酯需求疲软影响，利润空间缩小。2013年中国MEG进口依存度为68.99%，2014年新增产能预计达180万吨，将进一步降低对外依赖。

2. 下游行业

聚酯下游主要为纺织服装和包装行业。纺织行业景气度低迷，2013年亏损企业达1818家，亏损额达53.99亿元。服装产量增速放缓，库存压力大，去库存化成为主要目标。

包装行业是聚酯非纤应用的重要领域，2013年中国软饮料产量达1.49亿吨，带动聚酯瓶片需求增长。尽管如此，聚酯瓶片仍占聚酯总产量比例较低，对行业整体需求支撑有限。

三、行业关注点

1. 易受经济周期影响，成本压力大

聚酯行业受经济周期影响较大，且上下游行业均属周期性行业，经济下行阶段对聚酯行业冲击明显。PX等原料价格居高不下，增加生产成本，导致行业利润空间受限。

2. 行业竞争激烈，盈利能力弱

聚酯行业准入门槛较低，企业数量众多，产品同质化严重，导致竞争激烈。尽管部分企业通过差异化产品维持盈利，但整体行业盈利能力仍较弱。

3. 自有技术水平低，产品同质化

多数企业偏向常规化产能扩张，研发投入不足，技术含量较低。产品同质化严重，难以形成差异化竞争优势，导致行业整体议价能力不强。

4. 汇率风险

聚酯行业对外依存度较高，人民币升值将削弱出口竞争力，增加汇兑损失，对行业构成一定挑战。

5. 政策风险和环保压力

聚酯行业涉及高能耗、高污染项目，面临严格的政策监管和环保要求。企业需加大环保投入，符合国家排放标准，提升可持续发展能力。

四、行业政策环境

“十二五”期间，化纤行业政策重点在于发展循环经济、提升差别化纤维比例、推动高性能纤维产业化及加强环保治理。目标包括：到2015年，化纤产能达4600万吨，差别化率超60%，高性能纤维产能达16万吨，废旧聚酯回收利用规模达700万吨等。

政策支持有助于缓解行业压力，但需结合行业实际发展水平，推动技术升级和环保转型。

五、发债企业信用分析

2014年6月底，聚酯行业共有8家发债企业，信用等级集中在AA至A+之间。主要企业包括恒逸集团、三房巷、恒力集团、古纤道、新凤鸣和新民纺织。

• 恒逸集团：主营PTA和聚酯产品，2013年聚酯板块收入下降，利润大幅下滑。
• 三房巷：聚酯切片收入增长，但涤纶板块利润下降59.17%。
• 恒力集团：涤纶化纤收入增长，但利润下降7.26%。
• 古纤道：受益于涤纶工业丝市场，利润增长显著。
• 新凤鸣：收入增长35.79%，但利润大幅下降85.11%。
• 新民纺织：收入增长21.23%，但仍处于亏损状态。

总体来看，2013年行业盈利能力整体下滑，部分企业因经营不善面临资金链断裂风险。资本结构方面，多数企业资产负债率偏高，有息债务负担加重，偿债能力受到挑战。

六、行业展望

随着经济全球化发展，化纤和聚酯产业将进一步向全球布局。但短期内，行业仍面临产能过剩、需求不足、成本压力大等挑战。未来行业将更注重技术升级、环保治理和差异化产品开发，以提升竞争力和盈利能力。行业洗牌仍将持续，技术水平低、规模小的企业将逐步被淘汰。