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聚酯数据周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2025年6月22日聚酯产业链各环节的供需、库存及价格走势，重点关注对二甲苯(PX)、精对苯二甲酸(PTA)、乙二醇(MEG)、聚酯及终端纺织服装市场。整体来看，成本推升是当前行情的核心驱动，PX和PTA估值走强，MEG单边趋势偏强但上方空间有限，聚酯产能继续新增，终端需求疲软但库存去化压力有所缓解。

主要观点

PX

• 成本支撑：PX估值持续上升，主要受中东地缘冲突影响，部分装置停车检修，供应收紧，亚洲PX供需偏紧，对进口产生影响。
• 负荷变化：国内PX开工率小幅下降，亚洲整体开工率也有所下滑。预计7月份国内PX负荷将进一步下降，而韩国SK仁川、Soil、韩华计划提负荷，沙特Petro Rabigh重启时间推迟，伊朗装置停车。
• 进口变化：5月PX进口量回升至77.3万吨，但中东地缘冲突对进口的影响或体现在远月。
• 对冲策略：建议多PX空MEG对冲，同时关注7月份浙石化、天津石化检修计划。

PTA

• 成本支撑：PTA单边价格偏强，月差走强，建议正套逢高止盈。
• 供需格局：PTA负荷下降，但基本面仍偏强，库存去库力度缩窄，预计7月开始转为累库。
• 出口变化：5月PTA出口大幅下降，但1-5月累计出口量同比上升。
• 库存情况：中国PTA月度库存降至451万吨，基差维持高位，现货采购成本偏高。

MEG

• 成本推升：MEG单边趋势偏强，但上方空间或有限。
• 供应恢复：国产供应量持续回升，恒力石化、中海壳牌等装置负荷提升，煤制装置逐步重启。
• 进口影响：5月MEG进口量为60万吨，中东地缘冲突对进口影响或体现在8月。
• 对冲策略：建议多PX空MEG对冲，关注未来煤制装置的集中重启。

聚酯

• 产能新增：2025年聚酯新增产能594万吨，产能增速6.8%，二季度新增150万吨。
• 负荷变化：本周聚酯开工率回升至92%，预计7月负荷将下降至89%。
• 产量与库存：聚酯产量同比上升8%，库存快速下降，但成品库存持续高企，高产销不可持续。
• 出口情况：5月聚酯出口136万吨，同比上升23%，1-5月累计出口594万吨，同比上升18.3%。

终端市场

• 织造与纺服：江浙织机开工率65%（-2%），加弹开机率77%（-3%），订单不足，成品库存高企。
• 海外情况：美国服装零售额同比上升8.7%，库存环比小幅下滑；英国服装零售额同比微降，但库存销售比维持在合理区间。
• 需求疲软：终端需求进入淡季，订单不足，成品库存高企，影响下游利润。

关键信息

PX

• 亚洲PX供应偏紧，中国PX进口量可能下滑。
• 韩国GS40万吨装置重启，沙特Petro Rabigh重启时间推迟，伊朗装置全线停车。
• PXN价差走强，市场交易7月浙石化检修计划。

PTA

• PTA负荷下降，但基本面仍偏强，库存去库力度缩窄。
• 现货加工费冲高回落，基差持续高位，信用仓单量增加。
• 5月PTA产量591万吨，环比上升1%，1-5月累计产量同比上升2%。

MEG

• 国产供应量回升，煤制装置利润较高，负荷有望继续提升。
• 5月MEG进口量为60万吨，中东地缘冲突对进口影响或体现在8月。
• MEG港口库存持续去库，但整体库存仍处于高位。

聚酯

• 2025年聚酯新增产能594万吨，产能增速6.8%，二季度新增150万吨。
• 聚酯开工率回升至92%，预计7月将下降至89%。
• 5月聚酯出口136万吨，同比上升23%，1-5月累计出口594万吨，同比上升18.3%。

终端市场

• 江浙织造订单下滑，成品库存高企，高产销不可持续。
• 美国服装零售额同比上升，库存环比小幅下滑。
• 英国服装零售额同比微降，但库存销售比维持在合理区间。

结论

整体来看，聚酯产业链在成本推升的驱动下，PX和PTA估值走强，MEG单边趋势偏强但上方空间有限。聚酯产能继续新增，但终端需求疲软，成品库存高企，市场仍需关注成本端波动及供应变化对价格的影响。投资建议以对冲策略为主，关注PX和PTA的月差及库存变化，同时留意MEG供应恢复及聚酯出口情况。