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聚酯产业链供需分析及后市展望总结

一、聚酯产业链现状分析

1. 开工率与利润变化

   • 节后聚酯开工率回升，但利润整体被压缩，主要因下游需求跟进有限。
   • 产能持续扩张，截至2月中旬聚酯产能升至8,734万吨，年内还将新增160万吨产能。

2. 原料端供需格局

   • 乙二醇：2024年呈现震荡行情，港口库存前高后低，基差波动频繁。成本支撑走弱，进口库存回升压力大。
   • PX市场：价格重心抬升，供需边际改善，但受检修季影响，二季度供需双弱。
   • PTA：开工率下滑，加工费压缩，下游涤纶长丝库存累积，供需压力加大。

3. 下游需求与库存压力

   • 江浙织机、加弹开工率低于往年同期，终端需求恢复缓慢，库存持续累积。
   • 中免政策变化对跨境电商企业影响显著，中小企业竞争力下降。

二、产业链主要环节判断

1. 聚酯环节

   • 产能扩张与下游需求不匹配，利润压缩持续。
   • 二季度供需或现紧平衡，价格震荡为主。

2. 乙二醇

   • 开工率处于高位，进口库存回升，短期或偏空震荡。
   • 二季度检修集中，供需边际向好，但仍需关注进口库存冲击。

3. PX与PTA

   • PX供需边际改善，基差走强，但需关注油价波动。
   • PTA开工率下滑，库存去化或启动，平衡表或现改善。

三、后市展望

• 聚酯产业链整体供需矛盾突出，库存压力难以消除。
• 中下游利润空间压缩，企业利润承压。
• 建议关注期权卖权策略在乙二醇、PTA等品种上的套利机会。
• 关注中美贸易政策变化及下游纺织服装需求复苏情况。