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聚酯数据周报总结

核心内容

2025年4月6日，国泰君安期货研究所发布聚酯数据周报，主要关注关税政策变化对聚酯产业链的影响，以及市场供需与库存情况。报告指出，美国对华加征34%关税，中国对美采取对等反制措施，导致金融市场剧烈波动，同时对出口订单造成负面影响。

主要观点

1. 关税政策对市场的影响

• 美国对华加征34%关税，中国对美加征34%对等关税，市场受到冲击。
• 美国对华纺服出口加征79%关税，对越南加征46%关税，对中国纺织服装出口订单形成压力。
• 高额关税可能在5月份显现，同时取消800美元以下小包裹免税政策，打击跨境电商出口。

2. 原料价格与聚酯估值

• 国际原油价格在需求走弱前景下大幅下跌，清明假期期间跌幅近10%，对能化商品估值造成压力。
• PX-PTA价差走弱，但聚酯工厂利润可能有所回升，关注逢低做多PF-PTA价差。
• PX估值重塑，价格跌至803美金/吨，预计内盘PX将出现6-7%跌幅。

3. 聚酯供需与库存

• 2025年聚酯产能预计新增594万吨，增速6.8%，其中二季度新增150万吨。
• 4月份PTA装置检修集中，预计去库30万吨以上，库存下降至305万吨。
• 长丝库存压力最大，短纤减产力度不及预期，关注后续减产执行情况。

4. MEG与乙二醇

• MEG单边趋势偏弱，跌幅小于PTA，建议关注59/91月差正套。
• 美国对美进口乙二醇加征34%关税，提高乙烷裂解制乙二醇成本，影响卫星石化、三江石化等装置利润。
• MEG港口库存有所下降，但整体仍处于去库格局。

关键信息

PX

• PX价格跌至803美金/吨，预计内盘PX将出现6-7%跌幅。
• PX月差结构长期维持在平水附近，但近期因检修落地，供应缩量，短流程工艺利润环比回升。
• 美国对日韩加征关税，可能影响PX物流，导致韩国PX流向中国。

PTA

• PTA单边趋势偏弱，预计节后补跌，但基差可能稍显坚挺。
• 4月份PTA装置检修集中，去库力度30万吨以上，库存下降至305万吨。
• 出口方面，中国对越南、巴基斯坦等东南亚国家出口减少，但对中东、非洲出口增加。

MEG

• MEG单边趋势偏弱，跌幅小于PTA，关注59/91月差正套。
• 中国对美加征关税，导致乙烷裂解制乙二醇成本上升，影响部分工厂利润。
• MEG港口库存下降，但整体仍处于去库格局。

聚酯

• 4月份聚酯开工率预计维持在94%左右，但库存压力逐步累积。
• 长丝库存压力最大，短纤减产力度不及预期。
• 聚酯出口受关税影响，长丝、短纤出口遇冷。

终端出口

• 中国纺织服装出口同比下滑5.8%，出口订单明显走弱。
• 美国服装零售库存环比上升，但库销比仍维持在2.17。
• 欧洲市场零售数据有所回升，但整体仍面临压力。

总结

本报告强调了关税政策对聚酯产业链的深远影响，特别是对出口环节的冲击。同时，关注了PX、PTA、MEG等关键品种的价格走势和供需变化，建议投资者关注逢低做多PF-PTA价差、59/91月差正套等交易机会。聚酯产业链整体面临挑战，但部分环节如原料价格下跌可能带来利润回升。建议投资者密切关注市场动态及政策变化，合理评估风险。