20211220-国信证券-汽车行业周报_11月汽车产销环比改善_21页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容

行业观点

汽车行业正处于库存周期叠加两大产业趋势的背景下。随着芯片供应问题缓解，整车库存降至三年低位，预计2021年行业产销增速在10%-15%之间，增长确定性较高。利润端在原材料、海运及芯片缓解的背景下，具备更大的弹性。

两大产业趋势包括：

1. 电动化与智能化增量零部件：涉及动力电池、多合一电驱动、线束线缆连接器、传感器、域控制器、交互件等。
2. 自主品牌崛起：在三电技术支持下，自主车企在组织架构、供应链完善程度、商业模式等方面全面赶超合资车企，看好强势自主产业链。

行情复盘

本周（20211213-20211217）CS汽车指数下跌3.6%，弱于沪深300指数（-1.99%）和上证综合指数（-0.93%）。CS乘用车指数下跌6.28%，CS商用车上涨2.03%，CS汽车零部件下跌2.70%。新能源车指数下跌5.34%，智能汽车指数下跌1.03%。年初至今，CS汽车指数增长23.17%，涨幅在30个中信一级行业中排第6位。

数据跟踪

11月汽车产销环比改善显著，其中：

• 汽车产销分别为258.5万辆和252.2万辆，环比分别增长10.9%和8.1%，同比分别下降9.3%和9.1%。
• 新能源汽车产销分别完成45.7万辆和45万辆，同比分别增长1.3倍和1.2倍，渗透率达到17.8%。
• 原材料价格整体下降，但橡胶、钢铁、玻璃、铝锭、锌锭均同比上升。

投资建议

推荐公司

• 零部件：福耀玻璃、星宇股份、伯特利、拓普集团、科博达、华阳集团等。
• 整车：比亚迪、长城、广汽、吉利、长安等。

投资逻辑

• 行业贝塔：缺芯背景下，汽车行业增长确定性较高，预计2021年行业产销增速在10%-15%之间。
• 产业趋势：电动化、智能化推动增量零部件需求，自主品牌全面赶超合资品牌。
• 估值：汽车行业估值处于中上水平，CS汽车PE值为57.55倍，较上周略有下降。

风险提示

1. 销量下行风险：宏观经济下行可能导致车市销量持续低迷。
2. 价格战风险：整车行业可能面临价格战。
3. 传统零部件消失风险：新能源替代传统燃油车可能带来部分机械式零部件行业的消失。

重要行业新闻与上市车型

重要行业新闻

• 上海市燃料电池汽车示范应用项目：启动燃料电池汽车示范应用工作，支持产业创新发展。
• 广东省氢能规划：计划建设200座加氢站，年供氢超过10万吨，推动燃料电池汽车发展。
• 云南省新能源汽车规划：适度布局氢燃料汽车产业，发展新能源商用车。

12月上市车型

• 零跑C11：纯电动紧凑型SUV，价格15.98-19.98万元。
• MG ONE：1.5T紧凑型SUV，价格10.78-12.98万元。
• 北京EU5/7：纯电动紧凑型车和中型车。
• 长城炮：皮卡，价格9.78-28.98万元。
• 拿铁DHT：紧凑型SUV，价格15.98-17.98万元。
• 哈弗神兽：紧凑型SUV，价格13.00-16.70万元。
• 蔚来ET5：纯电动中型车，价格32.80-38.60万元。

公司重要公告

• 一汽富维：发布2022年投资预算报告，总额预计为128,677万元。
• 继峰股份：质押冻结，累计质押股份数为22,312.00万股。
• 广东鸿图：预计2021年度净利润在26,473.73万元-29,588.28万元之间，同比增长70%-90%。
• 长城汽车：2021年11月累计收到政府补助7.07亿元，占净利润的13.19%。

估值与市场表现

行业估值

• 汽车行业市盈率为45.20，排在中信一级行业第10位。
• CS汽车PE值为57.55倍，较上周下降。
• CS乘用车PE值为62.59倍，较上周下降。
• CS商用车PE值为25.25倍，较上周略有上升。

个股表现

• 本周涨幅前五：西仪股份、ST天雁、越岭股份、金麒麟、上海沿浦。
• 本周跌幅前五：江淮汽车、华达科技、隆盛科技、德宏股份、岱美股份。
• 年初至今涨幅前五：*ST众泰、小康股份、钧达股份、西仪股份、富临精工。
• 年初至今跌幅前五：钱江摩托、新日股份、*ST夏利、艾可蓝、中通客车。

汇率与原材料价格

汇率

• 美元兑人民币即期汇率收至6.37，环比下降。
• 欧元兑人民币即期汇率收至7.22，环比下降。

原材料价格

• 橡胶类：价格指数50.19，环比下降，同比上升。
• 钢铁类：价格指数141.11，环比略有下降，同比上升。
• 玻璃：市场价格2180.60，环比下降，同比上升。
• 铝锭A00：市场价格18799.20，环比下降，同比大幅上升。
• 锌锭0#：市场价格23142.5，环比下降，同比上升。

图表目录

• 图1：中信一级行业一周（20211213-20211217）涨跌幅
• 图2：中信一级行业年初至今涨跌幅
• 图3：本周（20211213-20211217）CS汽车涨跌幅前五名
• 图4：年初至今CS汽车涨跌幅前五名
• 图5：本周中信一级分行业PE
• 图6：CS汽车PE
• 图7：CS汽车零部件PE
• 图8：CS乘用车PE
• 图9：CS商用车PE
• 图10：2019-2021.10汽车单月销量
• 图11：2019-2021.10乘用车单月销量
• 图12：2019-2021.10商用车单月销量
• 图13：2019-2021.10新能源车单月销量
• 图14：乘用车厂家12月周度零售销量及同比增速
• 图15：乘用车厂家12月周度批发销量及同比增速
• 图16：2019-2021年各月经销商库存系数
• 图17：2019-2021年各月经销商库存预警指数
• 图18：橡胶类大宗商品价格指数
• 图19：钢铁类大宗商品价格指数
• 图20：浮法平板玻璃市场价格
• 图21：铝锭A00市场价格
• 图22：锌锭0#市场价格
• 图23：美元兑人民币即期汇率
• 图24：欧元对人民币即期汇率