汽车行业深度研究：空气悬架，智能电动优质赛道，国产替代进行时-20211220-天风证券-31页_1mb

空气悬架：智能电动优质赛道，国产替代进行时

核心内容

空气悬架是一种具备智能化、轻量化优势的汽车悬架系统，能够提升驾驶舒适性、操控性及安全性。相比传统悬架，其通过电子控制系统实现主动调节功能，具备高度可调、减振优秀、操控稳定等特性，受到消费者持续关注。

随着智能电动汽车市场的快速发展及商用车法规的推动，空气悬架在国内市场渗透率正快速提升。预计到2025年，国内乘用车空气悬架市场规模将达到288亿元，复合增速61.1%；商用车空气悬架市场规模有望达到59.4亿元，复合增速12.7%。

主要观点

• 空气悬架优势显著：提升驾驶舒适性、操控稳定性及安全性，具备高度可调、轻量化、减振效果佳等特性。
• 乘用车市场渗透率提升：从豪华车向30万元级新势力品牌渗透，智能电动车成为重要载体。
• 商用车法规驱动：危化品运输车、中重卡等被强制安装空气悬架，推动市场普及。
• 国产替代加速：国内车企推动空悬国产化，零部件企业逐步实现技术突破和客户拓展。
• 投资建议：重点推荐具备核心技术及市场潜力的本土供应商，如中鼎股份、保隆科技、天润工业、拓普集团。

关键信息

1. 空气悬架构成及与传统悬架的差异

• 传统悬架：由弹性元件、减振器、导向机构等组成，主要功能是缓和路面冲击。
• 空气悬架：在传统悬架基础上升级弹性元件为空气弹簧，并新增电子控制系统及气泵等部件，实现智能主动调节功能。
• 核心部件：空气弹簧、减振器、空气供给单元、传感器、ECU、储气罐、空气管路等。

2. 空气悬架市场渗透率

• 乘用车：2021年1-10月渗透率约1.49%，预计2025年提升至15%。
• 商用车：危化品运输车已强制安装，预计2025年空悬渗透率将提升至9%。

3. 国内空悬供应链及国产替代趋势

• 技术壁垒：空气悬架核心部件技术门槛高，过去主要依赖大陆、威巴克、AMK等外资供应商。
• 国产化路径：主机厂将空悬总成分拆为多个小总成，国内供应商逐步实现单点突破。
• 本土优势：体制灵活、响应速度快、成本优势显著，有望在软硬件解耦趋势下实现全面替代。

4. 国内主要供应商及布局

• 中鼎股份：掌握空气供给单元核心技术，2021年新增订单达12.79亿元。
• 保隆科技：布局空气弹簧、电控减振器等，已获得空气弹簧定点，产品加速落地。
• 天润工业：商用车空悬已量产，未来有望切入乘用车市场。
• 拓普集团：建设首个空悬配套厂，具备一整套空悬产品设计、试验、生产及供货能力。

投资建议

风险提示

1. 空气悬架渗透率提升不及预期。
2. 行业竞争激烈可能导致企业利润增长不及预期。
3. 技术不成熟可能引发主机厂召回风险。

结论

空气悬架作为智能电动汽车和商用车领域的重要技术，具备显著优势，未来渗透率有望快速提升。在主机厂降本及软硬件解耦趋势下，国内供应商正加速实现国产替代，具备技术、成本及响应速度优势，投资价值显著。