20210808-首创证券-宏观经济分析报告_疫情有转机_债市需小心_5页_505kb

韦志超首席经济学家研究总结

核心内容

本报告由首创证券首席经济学家韦志超撰写，主要分析了7月下旬以来中国新一轮疫情对债券市场的影响，特别是对10年期国债收益率的冲击。报告指出，由于疫情超预期，债券收益率出现了显著下行。随着疫情逐渐得到控制，债券收益率可能迎来回调，值得关注。

主要观点

• 疫情发展与债券收益率关系显著：7月下旬南京疫情爆发后，疫情迅速蔓延至17个省市，导致债券收益率大幅下行，10年期国债收益率累计下行约15个BP。
• 疫情广度指标见顶回落：疫情的广度指标，包括新增病例涉及的省份数和地级市数量，均在8月初达到高峰后开始下降，表明疫情可能进入中后期。
• 重点城市疫情受控：南京、张家界、扬州及郑州等疫情重点城市已基本见顶回落，疫情可能已经得到初步控制。
• 收益率回调预期：随着疫情缓解，债券收益率可能迎来回调，投资者应关注这一趋势。

关键信息

• 疫情源头：本轮疫情起源于南京机场。
• 数据平滑处理：通过对数据进行移动平均处理，疫情与债券收益率之间的相关性更加明显。
• 短期影响：疫情变化对债券收益率的影响在短期内较为显著。
• 风险提示：报告提示疫情可能超预期，对市场产生进一步影响。

疫情分析

• 新增病例总数上升：疫情初期，新增病例总数持续上升，引发市场担忧。
• 省份数下降：8月1-2日新增病例涉及的省份数达到高峰后，开始明显下降。
• 地级市数量下降：新增病例涉及的地级市数量也出现见顶回落。
• 重点城市情况：
  • 南京：早在7月下旬已见顶回落。
  • 扬州、张家界：疫情在2-3天前见顶回落。
  • 郑州：疫情情况也趋于稳定。
• 疫情阶段判断：当前疫情可能已进入中后期，未来将逐步缓解。

分析师简介

• 姓名：韦志超
• 职位：首创证券首席经济学家
• 教育背景：美国布朗大学经济学博士
• 工作经验：曾在国泰君安证券、华夏基金及安信证券担任宏观负责人
• 加入首创证券时间：2020年11月

分析师声明

• 报告反映了作者的研究观点。
• 结论独立、客观、公正，不受任何第三方影响。
• 作者对报告内容和观点负责。

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评级说明

投资建议的比较标准

• 以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准。
• 以同期的沪深300指数涨跌幅为基准。

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