> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 航运及碳排放日报 2026年2月24日 研究员：贾瑞林 期货从业证号： F3084078 投资咨询证号： Z0018656 联系方式： jiaruilin_qh@chinastock.com.cn # 航运及碳排放日报 # 第一部分 集装箱航运——集运指数（欧线） <table><tr><td colspan="8">银河期货集运指数（欧线）日报</td></tr><tr><td colspan="8">期货盘面</td></tr><tr><td>期货合约</td><td>收盘价</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>成交量（手）</td><td>增减幅</td><td>持仓量(手)</td><td>增减幅</td></tr><tr><td>EC2604</td><td>1,320.6</td><td>50.8</td><td>4.00%</td><td>50,698.0</td><td>102.27%</td><td>34,505.0</td><td>33.51%</td></tr><tr><td>EC2605</td><td>1,479.0</td><td>142.0</td><td>10.62%</td><td>296.0</td><td>300.00%</td><td>310.0</td><td>64.89%</td></tr><tr><td>EC2606</td><td>1,691.6</td><td>55.6</td><td>3.40%</td><td>8,328.0</td><td>47.45%</td><td>15,857.0</td><td>13.59%</td></tr><tr><td>EC2608</td><td>1,741.8</td><td>47.8</td><td>2.82%</td><td>1,101.0</td><td>15.05%</td><td>1,337.0</td><td>-4.64%</td></tr><tr><td>EC2610</td><td>1,168.8</td><td>31.6</td><td>2.78%</td><td>2,792</td><td>61.48%</td><td>8,726</td><td>10.02%</td></tr><tr><td>EC2612</td><td>1,468.9</td><td>88.4</td><td>6.40%</td><td>34</td><td>240.00%</td><td>128</td><td>4.07%</td></tr><tr><td colspan="8">月差结构</td></tr><tr><td></td><td>价差</td><td colspan="2">涨跌</td><td></td><td>价差</td><td colspan="2">涨跌</td></tr><tr><td>EC04-EC06</td><td>-371</td><td colspan="2">-4.8</td><td>EC04-EC08</td><td>-421</td><td colspan="2">3</td></tr><tr><td>EC06-EC08</td><td>-50</td><td colspan="2">7.8</td><td>EC06-EC10</td><td>523</td><td colspan="2">24</td></tr><tr><td>EC06-EC12</td><td>223</td><td colspan="2">-32.8</td><td>EC08-EC10</td><td>573</td><td colspan="2">16.2</td></tr><tr><td>EC08-EC12</td><td>273</td><td colspan="2">-40.6</td><td>EC10-EC12</td><td>-300</td><td colspan="2">-56.8</td></tr><tr><td colspan="8">集装箱运价</td></tr><tr><td>集装箱运价（周）</td><td>价格</td><td>环比(%)</td><td>同比(%)</td><td>集装箱运价（周）</td><td>价格</td><td>环比(%)</td><td>同比(%)</td></tr><tr><td>SCFIS 欧线（点）</td><td>1573.51</td><td>-2.10%</td><td>-6.58%</td><td>SCFIS美西线（点）</td><td>1112.01</td><td>-1.74%</td><td>-39.94%</td></tr><tr><td>SCFI:综合指数</td><td>1251.46</td><td>-1.19%</td><td>-34.02%</td><td>SCFI:上海-西非(USD/TEU)</td><td>2976</td><td>-7.65%</td><td>-28.56%</td></tr><tr><td>SCFI:上海-美西(USD/FEU)</td><td>1787</td><td>-0.78%</td><td>-54.55%</td><td>SCFI:上海-南非(USD/TEU)</td><td>1908</td><td>-1.59%</td><td>-36.63%</td></tr><tr><td>SCFI:上海-美东(USD/FEU)</td><td>2524</td><td>-0.24%</td><td>-54.03%</td><td>SCFI:上海-南美(USD/TEU)</td><td>1188</td><td>4.58%</td><td>-65.41%</td></tr><tr><td>SCFI:上海-欧洲(USD/TEU)</td><td>1361</td><td>-2.99%</td><td>-24.60%</td><td>SCFI:上海-日本关西(USD/TEU)</td><td>312</td><td>0.00%</td><td>2.30%</td></tr><tr><td>SCFI:上海-地中海(USD/TEU)</td><td>2177</td><td>-4.98%</td><td>-28.29%</td><td>SCFI:上海-日本关东(USD/TEU)</td><td>321</td><td>0.00%</td><td>4.22%</td></tr><tr><td>SCFI:上海-波斯湾(USD/TEU)</td><td>980</td><td>6.87%</td><td>-17.72%</td><td>SCFI:上海-东南亚(USD/TEU)</td><td>456</td><td>-1.08%</td><td>0.44%</td></tr><tr><td>SCFI:上海-墨尔本(USD/TEU)</td><td>688</td><td>-7.65%</td><td>-36.59%</td><td>SCFI:上海-韩国(USD/TEU)</td><td>139</td><td>0.00%</td><td>0.72%</td></tr><tr><td colspan="8">燃油成本</td></tr><tr><td rowspan="2">WTI原油近月（美元/桶）</td><td>价格</td><td>环比(%)</td><td>同比(%)</td><td rowspan="2">布伦特原油近月（美元/桶）</td><td>价格</td><td>环比(%)</td><td>同比(%)</td></tr><tr><td>62.65</td><td>-0.02%</td><td>-10.58%</td><td>67.06</td><td>0.12%</td><td>-9.2%</td></tr></table> 数据来源：上海航运交易所,Clarksons,Wind,银河期货 # 一、市场分析及策略推荐 伊朗地缘升级叠加关税调整催化抢运预期共同驱动盘面上行：从盘面表现来看，2月24日，EC2604收盘报1320.6点，较上一日收盘价 $+4.0\%$ 。2/16日上海航交所发布SCFIS欧线报1607.27点，环比 $-3.1\%$ 。2/13日SCFI欧线报1361美元/TEU，环比 $-3\%$ 。 # 【逻辑分析】 现货运价方面，部分船司3月初报价延用或小涨，但涨价预期出现松动，节后发运进入传统淡季。MSKWK10上海-鹿特丹报价2000美金/40HC，环比持平，伦敦/汉堡报2100-2200。HPL2月线上降至1835附近，3月宣涨3100；OA3月上半月基本均宣涨至3000美金/FEU以上，其中OOCL3月上半月线上报价3100，COSCO3月宣涨3100美金，CMA2月上半月线上降至2300附近，3月宣涨3100美金，长荣3月上半月报3000附近；YML2月线下2000附近；ONE2月上半月线下降至2000附近；MSC2月上半月降至2140，3月上半月宣涨3000美金/FEU，实际落地2340。从基本面看，需求端，货量逐渐步入筑顶后回落区间，供给端，2026/2/23日，上海-北欧5港2月/3月/4月周均运力分别为22.84/26.6/28.31万TEU，上期（2/9）2026年2月/3月/4月周均运力分别为25.33/28.87/25.98万TEU。其中2月与3月周均运力均出现下滑，其中2月周均运力环比上次排期大幅下降 $9.8\%$ ，主因OA联盟与PA联盟均新增了两条空班。而3月运力则环比上次排期下滑 $7.9\%$ ，同样是因为主流船期采取多轮空班的措施。而4月运力则较上次排期出现大幅增加，主因PA联盟在FP2航线上新增部署了多条船舶所致。从传统的季节性看，2-4月份运价处于淡季，国家大部分商品4/1起取消出口退税政策出台后，目前看抢运力度不及预期，美国 $10\%$ 的新关税使得中国面临的关税相较之前的IEEPA关税更低，关注后续对发运的影响。地缘端，地缘局势反复，预计上半年欧线出现大批量复航仍较为困难，伊朗局势风险尚未解除，关注美伊谈判和中东军事部署情况。 # 【交易策略】 1. 单边：短期以震荡观望为主。 2. 套利：6-10 正套止盈离场后暂时观望。 (以上观点仅供参考, 不做为入市依据) # 二、行业资讯 1. 美国总统特朗普2月19日提出“最后期限”，称伊朗还有10-15天与美国达成协议；伊朗外长阿拉格齐2月20日表示，将在2至3天内完成核协议草案起草工作，并在获伊领导人最终批准后交给美方。 2. 美媒：若伊朗在48小时内提交核方案，美伊会谈预计将于周五举行(金十数据APP) 3. 金十数据：2月24日讯，据华尔街日报，特朗普政府正在考虑对六种行业征收新的“国家安全关税”。据知情人士透露，正在考虑的征税范围可能涵盖大型电池、生铁与铁质配件、塑料管材、工业化学品以及电网和电信设备等行业。这些关税将根据《1962年贸易扩展法》第232条款征收。美国对六大行业的新关税将与新的全球 $15\%$ 关税分开实施。目前尚不清楚由商务部负责的这些关税调查将于何时宣布，以及最终何时开征。第232条款要求在征收关税前进行漫长的调查，但一旦实施，总统可以单方面修改。(来自金十数据APP) 4.金十数据：2月24日讯，据英国泰晤士报，英国政府部长级官员呼吁特朗普遵守去年与英国首相斯塔默达成的贸易协议条款。特朗普上周六宣布，他将把美国全球关税税率从 $10\%$ 提高至 $15\%$ 。英国商会表示，新的关税税率将使其会员企业对美出口总额中超过一半的部分面临风险。据了解，特朗普的贸易团队正在讨论是否要对美国立法允许的 $15\%$ 最高税率进行差异化处理，以尊重此前与英国以及阿根廷、澳大利亚、新加坡和沙特阿拉伯等其他优惠伙伴达成的 $10\%$ 税率协议。特朗普希望弥补因对等关税被推翻而损失的所有收入。 # 第二部分 干散货航运 <table><tr><td colspan="8">银河期货干散货航运日报</td></tr><tr><td colspan="8">干散货运价指数(日)</td></tr><tr><td>指标</td><td>价格</td><td>环比</td><td>同比</td><td>指标</td><td>价格</td><td>环比</td><td>同比</td></tr><tr><td>BDI</td><td>2112.00</td><td>3.38%</td><td>115.29%</td><td>BHSI</td><td>711</td><td>0.28%</td><td>33.15%</td></tr><tr><td>BCI</td><td>3210.00</td><td>5.21%</td><td>223.92%</td><td>FDI远东干散货运价指数</td><td>1185.09</td><td>4.42%</td><td>35.34%</td></tr><tr><td>BPI</td><td>1853.00</td><td>0.82%</td><td>58.38%</td><td>FDI运价指数</td><td>1073.46</td><td>2.55%</td><td>21.80%</td></tr><tr><td>BSI</td><td>1179.00</td><td>1.73%</td><td>33.07%</td><td>FDI:租金指数</td><td>1352.54</td><td>6.75%</td><td>55.97%</td></tr><tr><td colspan="8">干散货运价(日)</td></tr><tr><td>航线</td><td>价格</td><td>环比</td><td>同比</td><td>航线</td><td>价格</td><td>环比</td><td>同比</td></tr><tr><td>程租：海岬型：铁矿石：巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）（美元/吨）</td><td>23.86</td><td>1.60%</td><td>42.38%</td><td>程租：海岬型：铁矿石：西澳-青岛（BCI-C5）（美元/吨）</td><td>9.37</td><td>1.63%</td><td>55.34%</td></tr><tr><td>5条海岬型船航线平均指数(美元/天)</td><td>24172</td><td>1.94%</td><td>194.21%</td><td>4条巴拿马型船航线平均指数(美元/天)</td><td>14279</td><td>4.29%</td><td>90.08%</td></tr><tr><td colspan="8">干散货运价(周)</td></tr><tr><td>航线</td><td>价格</td><td>环比</td><td>同比</td><td>航线</td><td>价格</td><td>环比</td><td>同比</td></tr><tr><td>程租：海岬型：铝土矿：几内亚-烟台（美元/吨）</td><td>24.08</td><td>-3.41%</td><td>30.51%</td><td>程租：巴拿马型：煤炭：印尼萨马林达-印度恩诺（美元/吨）</td><td>12.00</td><td>11.63%</td><td>45.45%</td></tr><tr><td>程租：海岬型：铁矿石：南非萨尔达尼亚-青岛（美元/吨）</td><td>17.15</td><td>-2.83%</td><td>42.92%</td><td>程租：巴拿马型：煤炭：印尼萨马林达-福州（美元/吨）</td><td>7.25</td><td>0.00%</td><td>4.92%</td></tr><tr><td>程租：海岬型：煤炭：澳大利亚海因波特-青岛（美元/吨）</td><td>11.15</td><td>-1.41%</td><td>39.38%</td><td>程租：巴拿马型：煤炭：南非理查德-青岛（美元/吨）</td><td>16.50</td><td>1.54%</td><td>9.27%</td></tr><tr><td>程租：海岬型：煤炭：澳大利亚海因波特-鹿特丹（美元/吨）</td><td>21.36</td><td>15.71%</td><td>58.22%</td><td>程租：巴拿马型：粮食(大豆)：巴西桑托斯-青岛（美元/吨）</td><td>40.75</td><td>-0.61%</td><td>25.38%</td></tr></table> 数据来源：Clarksons、wind、银河期货 # 一、市场分析及展望 干散货现货运价指数：2026年2月23日，BDI指数报2112点，环比 $+3.38\%$ ；BCI指数报3210点，环比 $+5.21\%$ ，BPI指数报1853点，环比 $+0.82\%$ ；BSI指数报1179点，环比 $+1.73\%$ 。 干散货现货运价：2026年2月20日，BCI-C3（图巴郎-鹿特丹）航线报价11.675美金/吨；BCI-C5（西澳-青岛）航线报价23.855美金/吨；BPI-P6（新加坡-大西洋回程）期租航线报价16675美金/天，BPI-2A（北欧-远东）期租航线报价22223美金/天，BPI-P3A（东北亚区域往返）期租航线报价18117美金/天。 # 【逻辑分析】 近期BDI指数受好望角船市场以及巴拿马型船市场支撑维持在2000点以上，而超灵便型和灵便型船市场整体维持平稳走势。分船型市场来看，春节过后中国工厂陆续复工复产，市场对于高品质铁矿石需求逐步增加，带动了对于铁矿石海运需求上涨，进而推高好望角型船型的运费；而巴拿马型船市场的上涨则得益于阿根廷粮食出口政策利好等因素带动南美粮食出口的回暖以及印尼煤炭等跨区域运输需求的支撑；灵便 型船市场近期走势则较为平缓，预计后续随着春节假期结束，船东货主返回市场后，运价有望回升。中长期来看，随着巴西矿山的增产与几内亚西芒杜项目的逐步投产，有望提振好望角船型的运输需求并带动其运价中枢上移，但从供给端来看，2026年下半年大船的交付量显著高于上半年，预计下半年运价的波动弹性或将回落，未来需持续关注西芒杜投产与发运效率以及新船交付进度等变化。 # 二、行业资讯 1. 船务资讯：美国海关与边境保护局（CBP）日前通过货运系统消息发布公告，确认自2026年2月24日美国东部时间凌晨12:01起，正式终止依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）加征的所有额外关税。这意味着此前围绕“芬太尼关税”“对等关税”等一系列基于紧急经济权力实施的关税措施，将正式停止执行。 2.航运界：阿联酋钢铁制造商EMSTEEL和Oldendorff Carriers续签了为期五年、价值6亿迪拉姆（1.63亿美元）的铁矿石运输协议。 3.国际船舶网：近日，希腊船东AlmiMarineManagement宣布与南通中远海运川崎签署2艘64000载重吨Ultramax型散货船建造合同。 第三部分 碳排放市场 <table><tr><td colspan="6">银河期货 碳排放日报 2026/2/24</td></tr><tr><td colspan="6">中国碳排放配额(CEA)市场行情信息</td></tr><tr><td>指标</td><td>CEA23</td><td>CEA24</td><td>CEA25</td><td>CEA</td><td>CCER</td></tr><tr><td>收盘价(元/吨)</td><td>0</td><td>0</td><td>81.00</td><td>81.00</td><td>89.00</td></tr><tr><td>涨跌幅</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>2.92%</td><td>2.92%</td><td>4.09%</td></tr><tr><td>挂牌协议成交均价(元/吨)</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td><td>81.00</td><td>81.00</td><td>-</td></tr><tr><td>大宗成交均价(元/吨)</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td><td>-</td></tr><tr><td>总成交量(万吨)</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>1.00</td><td>1.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>挂牌协议成交量</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>1.00</td><td>1.00</td><td>-</td></tr><tr><td>大宗协议成交量</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>-</td></tr><tr><td>单向竞价成交量</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>-</td></tr><tr><td>总成交额(万元)</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>81.00</td><td>81.00</td><td>0.09</td></tr><tr><td>累计成交量(万吨)</td><td>15796.78</td><td>17179.92</td><td>1217.81</td><td>87835.04</td><td>1062.25</td></tr><tr><td colspan="6">欧盟碳排放配额(EUA)现货及期货信息</td></tr><tr><td colspan="3">EUA现货(一级市场)</td><td colspan="3">EUA期货(连续合约)</td></tr><tr><td>拍卖价(欧元)</td><td>涨跌幅</td><td>成交量(万吨)</td><td>期货结算价(欧元)</td><td>涨跌幅</td><td>成交量(手)</td></tr><tr><td>70.4</td><td>-0.16%</td><td>271.25</td><td>72.42</td><td>3.49%</td><td>394</td></tr></table> 数据来源：银河期货、上海环境能源交易所、iFinD、Wind、EEX、ICE # 一、市场分析及展望 中国碳排放权市场：2026年2月24日全国碳排放配额CEA开盘价81.00元/吨，最高价81.00元/吨，最低价81.00元/吨，收盘价81.00元/吨，收盘价较前一日上涨 $2.92\%$ 。今日挂牌协议成交量1万吨（CEA25—1万吨），成交额81万元；今日无大宗协议交易，无单向竞价。国家核证自愿减排量CCER今日收盘价69.30元/吨，收盘价较前一日下跌 $17.11\%$ 。今日CCER挂牌协议成交量200吨，成交额1.04万元。前期受季末效应削弱影响，2025年末碳价并未出现剧烈上涨行情，整体呈现温和上涨态势。近期随着跨行业结转交易完成和2月28日补缴截止日临近，市场交易趋向平淡 欧盟碳市场：2026年2月23日，欧盟碳配额EUA拍卖价70.4欧元/吨，较上一拍卖日下跌 $0.16\%$ ，成交量271.25万吨。期货市场，ICE连续合约结算价77.45欧元，较上一交易日结算价下跌 $0.17\%$ ，成交8515手。 # 【逻辑分析】 国内碳市场方面，短期来看，Q2用电需求改善使碳排放需求增加，有望支撑碳价震荡偏强。但考虑CEA2025配额未预发放、新结转政策细则不明的情况下，市场活 跃度短期将持续低迷，短期涨幅或将受限。中长期而言，2026年电力行业碳配额收紧预期叠加新纳入行业结构性碳排放需求支撑之下，预计2026年碳价中枢高于2025。需重点关注CEA2025 配额预发放情况及新纳入行业结转政策细则。 欧盟碳市场方面，2026年配额拍卖量收缩叠加航运业全面纳入履约体系（100%覆盖）推升碳排放需求，市场整体依旧维持结构性紧缺格局。但近期碳排放政策的不确定性影响使得前期碳价上涨的预期明显削弱。近期多位欧盟领导人公开表示欧盟高碳价在一定程度上损害了欧盟工业竞争力，其中德国总理FriedrichMerz更表示EUETS并未发挥其预期作用，欧盟应当修改相关整体收紧的措施，导致欧盟无论是现货拍卖价或期货连续合约价格均从年初开始下跌，2月16日现货价格更是下跌至2025年8月水平。但目前政策端仍存分歧，欧盟委员会主要成员在行业领袖前仍然力挺现有欧盟碳市场体系，后续仍需跟踪政策端变化。 # 二、行业资讯 1.2月16日，《求是》刊发习近平总书记文章《当前经济工作的重点任务》，强调积极稳妥推进“双碳”，加快构建绿色低碳循环经济体系。这标志着我国双碳工作从目标设定全面转入落地攻坚阶段。文章明确要完善能源调控，逐步转向碳排放总量和强度“双控”，并加快建设智能电网与微电网，为绿色转型注入系统性动力； 2. 近日，国家发改委、能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》。核心内容包括：将煤电固定成本回收比例提升至不低于 $50\%$ ；首次在国家层面建立电网侧独立新型储能容量电价机制；并规划在电力现货市场连续运行后，建立统一的可靠容量补偿机制； 3. 特朗普政府拟对全球商品征收 $10\% - 15\%$ 基础关税，显著抬高贸易壁垒并抑制大宗商品需求；叠加巴西对华冷轧板卷征收高额反倾销税，双重压力加剧了国内钢铁行业的出口困境。； 4. 2026年2月欧洲工业峰会上，逾500名行业领袖签署《安特卫普宣言》，警告过快推进ETS将致欧洲工业“集体自杀”。此举迫使欧盟委员会在气候雄心与工业生存间陷入两难。 # 四部分 相关附图 图1：SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数 图2：SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来） 数据来源：银河期货、上海航运交易所、同花顺 图3：SCFI综合指数 图4：SCFI：上海-美西集装箱运价（USD/FEU） 数据来源：银河期货、上海航运交易所、Clarksons 图5：SCFI：上海-美东集装箱运价（USD/FEU） 图6：SCFI：上海-欧洲集装箱运价（USD/TEU） 数据来源：银河期货、上海航运交易所、Clarksons 图7：EC04合约基差 图8：EC06合约基差 数据来源：银河期货、上海航运交易所、Clarksons 图9：BCI指数 图10：BPI指数 数据来源：波罗的海交易所、Clarksons、银河期货 图11：BCI-C3 图12：BCI-C5 数据来源：波罗的海交易所、Clarksons、银河期货 图13：CEA收盘价（元/吨） 图14：CEA：每日成交数量（万吨） 数据来源：银河期货、上海环境能源交易所、iFinD 图15：CEA挂牌协议成交均价（元/吨） 图16：CEA大宗协议成交均价（元/吨） 数据来源：银河期货、上海环境能源交易所、iFinD 图17：CEA与CCER挂牌协议成交均价（元/吨） 数据来源：银河期货、Wind 图18：CEA与CCER成交量（万吨） 图19：EUA拍卖价（欧元/吨） 数据来源：银河期货、ICE、彭博 图20：欧洲碳期货结算价及交易量 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个 人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 # 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