> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 航运及碳排放日报 2026年2月26日 研究员：贾瑞林 期货从业证号： F3084078 投资咨询证号： Z0018656 联系方式： jiaruilin_qh@chinastock.com.cn # 航运及碳排放日报 # 第一部分 集装箱航运——集运指数（欧线） <table><tr><td colspan="8">银河期货集运指数（欧线）日报</td></tr><tr><td colspan="8">期货盘面</td></tr><tr><td>期货合约</td><td>收盘价</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>成交量（手）</td><td>增减幅</td><td>持仓量(手)</td><td>增减幅</td></tr><tr><td>EC2604</td><td>1,236.0</td><td>-42.6</td><td>-3.33%</td><td>28,825.0</td><td>-13.90%</td><td>36,174.0</td><td>2.32%</td></tr><tr><td>EC2605</td><td>1,414.8</td><td>-20.2</td><td>-1.41%</td><td>178.0</td><td>-35.04%</td><td>395.0</td><td>12.54%</td></tr><tr><td>EC2606</td><td>1,621.1</td><td>-37.9</td><td>-2.28%</td><td>5,854.0</td><td>-10.39%</td><td>16,649.0</td><td>1.75%</td></tr><tr><td>EC2608</td><td>1,715.0</td><td>-15.3</td><td>-0.88%</td><td>384.0</td><td>-20.50%</td><td>1,381.0</td><td>3.29%</td></tr><tr><td>EC2610</td><td>1,152.9</td><td>-5.3</td><td>-0.46%</td><td>1,509</td><td>-53.48%</td><td>10,314</td><td>4.17%</td></tr><tr><td>EC2612</td><td>1,435.0</td><td>-9.5</td><td>-0.66%</td><td>19</td><td>-32.14%</td><td>134</td><td>2.29%</td></tr><tr><td colspan="8">月差结构</td></tr><tr><td></td><td>价差</td><td colspan="2">涨跌</td><td></td><td>价差</td><td colspan="2">涨跌</td></tr><tr><td>EC04-EC06</td><td>-385</td><td colspan="2">-4.7</td><td>EC04-EC08</td><td>-479</td><td colspan="2">-27.3</td></tr><tr><td>EC06-EC08</td><td>-94</td><td colspan="2">-22.6</td><td>EC06-EC10</td><td>468</td><td colspan="2">-32.6</td></tr><tr><td>EC06-EC12</td><td>186</td><td colspan="2">-28.4</td><td>EC08-EC10</td><td>562</td><td colspan="2">-10</td></tr><tr><td>EC08-EC12</td><td>280</td><td colspan="2">-5.8</td><td>EC10-EC12</td><td>-282</td><td colspan="2">4.2</td></tr><tr><td colspan="8">集装箱运价</td></tr><tr><td>集装箱运价（周）</td><td>价格</td><td>环比(%)</td><td>同比(%)</td><td>集装箱运价（周）</td><td>价格</td><td>环比(%)</td><td>同比(%)</td></tr><tr><td>SCFIS 欧线（点）</td><td>1573.51</td><td>-2.10%</td><td>-6.58%</td><td>SCFIS美西线（点）</td><td>1112.01</td><td>-1.74%</td><td>-39.94%</td></tr><tr><td>SCFI:综合指数</td><td>1251.46</td><td>-1.19%</td><td>-34.02%</td><td>SCFI:上海-西非(USD/TEU)</td><td>2976</td><td>-7.65%</td><td>-28.56%</td></tr><tr><td>SCFI:上海-美西(USD/FEU)</td><td>1787</td><td>-0.78%</td><td>-54.55%</td><td>SCFI:上海-南非(USD/TEU)</td><td>1908</td><td>-1.59%</td><td>-36.63%</td></tr><tr><td>SCFI:上海-美东(USD/FEU)</td><td>2524</td><td>-0.24%</td><td>-54.03%</td><td>SCFI:上海-南美(USD/TEU)</td><td>1188</td><td>4.58%</td><td>-65.41%</td></tr><tr><td>SCFI:上海-欧洲(USD/TEU)</td><td>1361</td><td>-2.99%</td><td>-24.60%</td><td>SCFI:上海-日本关西(USD/TEU)</td><td>312</td><td>0.00%</td><td>2.30%</td></tr><tr><td>SCFI:上海-地中海(USD/TEU)</td><td>2177</td><td>-4.98%</td><td>-28.29%</td><td>SCFI:上海-日本关东(USD/TEU)</td><td>321</td><td>0.00%</td><td>4.22%</td></tr><tr><td>SCFI:上海-波斯湾(USD/TEU)</td><td>980</td><td>6.87%</td><td>-17.72%</td><td>SCFI:上海-东南亚(USD/TEU)</td><td>456</td><td>-1.08%</td><td>0.44%</td></tr><tr><td>SCFI:上海-墨尔本(USD/TEU)</td><td>688</td><td>-7.65%</td><td>-36.59%</td><td>SCFI:上海-韩国(USD/TEU)</td><td>139</td><td>0.00%</td><td>0.72%</td></tr><tr><td colspan="8">燃油成本</td></tr><tr><td rowspan="2">WTI原油近月（美元/桶）</td><td>价格</td><td>环比(%)</td><td>同比(%)</td><td rowspan="2">布伦特原油近月（美元/桶）</td><td>价格</td><td>环比(%)</td><td>同比(%)</td></tr><tr><td>65.45</td><td>-0.71%</td><td>-4.88%</td><td>70.87</td><td>-0.20%</td><td>-2.3%</td></tr></table> 数据来源：上海航运交易所,Clarksons,Wind,银河期货 # 一、市场分析及策略推荐 主流船司相继调降3月现货报价，现货仍处弱势带动EC盘面偏弱震荡。从盘面表现来看，2月26日，EC2604收盘报1236点，较上一日收盘价 $-3.33\%$ 。2/16日上海航交所发布SCFIS欧线报1607.27点，环比 $-3.1\%$ 。2/13日SCFI欧线报1361美元/TEU，环比 $-3\%$ 。 # 【逻辑分析】 现货运价方面，节后运价进入传统淡季。MSKWK11 上海-鹿特丹报价 1900 美金/40HC，环比降 100，其他港口报 2000 美金。HPL3 月初线上 2200 附近；OA3 月上半月基本均宣涨至 3000 美金/FEU 以上，其中 OOCL3 月上半月线上报价 3100，COSCO3 月宣涨 3100 美金，CMA 2 月上半月线上降至 2300 附近，3 月宣涨 3100 美金，长荣 3 月上半月报 3000 附近，后调降至 2400 附近；YML3 月第二周线下降至 2050，ONE3 月上旬线下降至 1900-2000 美金；MSC3 月上半月宣涨 3000 美金/FEU，昨日调降至 2100 附近。从基本面看，需求端，货量逐渐步入筑顶后回落区间，供给端，2026/2/23 日，上海-北欧 5 港 2 月/3 月/4 月周均运力分别为 22.84/26.6/28.31 万 TEU，3 月下半月运力压力较大。从传统的季节性看，2-4 月份运价处于淡季，国家大部分商品 4/1 起取消出口退税政策出台后，目前看抢运力度不及预期，但美国 $10\%$ 的新关税使得中国面临的关税相较之前的 IEEPA 关税更低，关注后续对发运的影响。地缘端，地缘局势反复，预计上半年欧线出现大批量复航仍较为困难，伊朗局势风险尚未解除，关注美伊谈判和中东军事部署情况。 # 【交易策略】 1. 单边: 淡季 04 合约估值不宜高估, 但伊朗局势仍悬而未决, 短期以震荡观望为主。 2.套利：观望。 (以上观点仅供参考，不做为入市依据) # 二、行业资讯 1. 美国贸易代表贾米森。格里尔2月25日表示，美国对部分国家加征的"全球进口关税"税率将从新近实施的 $10\%$ 升至 $15\%$ 或更高，但他未透露任何具体的贸易伙伴或其他细节。20日，美国最高法院裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的 相关大规模关税措施缺乏明确法律授权。当天，美最高法院大法官以6比3的结果维持下级法院裁决，认定特朗普援引《国际紧急经济权力法》实施关税政策超出了其法定权限。最高法院是在企业及美国12个州提起的诉讼中作出这一结论的。这些企业和州认为，特朗普以这一法律为依据，单方面征收进口税的做法前所未有。(央视新闻) 2. 金十数据 2 月 26 日讯，当地时间 2 月 25 日，美国副总统万斯表示，美方对 26日在瑞士日内瓦举行的新一轮美伊间接谈判“抱有希望”，希望通过外交途径达成“良好解决方案”。万斯称，美国立场“非常明确”，即伊朗不能拥有核武器。他表示，美国总统特朗普倾向于通过外交方式解决问题，但如有必要，也将动用美军。 第二部分 干散货航运 <table><tr><td colspan="8">银河期货干散货航运日报</td></tr><tr><td colspan="8">干散货运价指数(日)</td></tr><tr><td>指标</td><td>价格</td><td>环比</td><td>同比</td><td>指标</td><td>价格</td><td>环比</td><td>同比</td></tr><tr><td>BDI</td><td>2121.00</td><td>-0.38%</td><td>104.14%</td><td>BHSI</td><td>744</td><td>2.76%</td><td>37.02%</td></tr><tr><td>BCI</td><td>3128.00</td><td>-2.46%</td><td>169.89%</td><td>FDI远东干散货运价指数</td><td>1297.41</td><td>1.82%</td><td>45.07%</td></tr><tr><td>BPI</td><td>1890.00</td><td>1.29%</td><td>63.49%</td><td>FDI:运价指数</td><td>1116.15</td><td>0.31%</td><td>25.10%</td></tr><tr><td>BSI</td><td>1255.00</td><td>3.12%</td><td>38.83%</td><td>FDI:租金指数</td><td>1569.29</td><td>3.48%</td><td>74.86%</td></tr><tr><td colspan="8">干散货运价(日)</td></tr><tr><td>航线</td><td>价格</td><td>环比</td><td>同比</td><td>航线</td><td>价格</td><td>环比</td><td>同比</td></tr><tr><td>程租：海岬型：铁矿石：巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）（美元/吨）</td><td>23.95</td><td>-1.53%</td><td>31.59%</td><td>程租：海岬型：铁矿石：西澳-青岛（BCI-C5）（美元/吨）</td><td>9.90</td><td>-2.69%</td><td>52.66%</td></tr><tr><td>5条海岬型船航线平均指数(美元/天)</td><td>29088</td><td>-0.08%</td><td>121.74%</td><td>4条巴拿马型船航线平均指数(美元/天)</td><td>16793</td><td>0.69%</td><td>58.50%</td></tr><tr><td colspan="8">干散货运价(周)</td></tr><tr><td>航线</td><td>价格</td><td>环比</td><td>同比</td><td>航线</td><td>价格</td><td>环比</td><td>同比</td></tr><tr><td>程租：海岬型：铝土矿：几内亚-烟台（美元/吨）</td><td>24.08</td><td>-3.41%</td><td>30.51%</td><td>程租：巴拿马型：煤炭：印尼萨马林达-印度恩诺（美元/吨）</td><td>12.00</td><td>11.63%</td><td>45.45%</td></tr><tr><td>程租：海岬型：铁矿石：南非萨尔达尼亚-青岛（美元/吨）</td><td>17.15</td><td>-2.83%</td><td>42.92%</td><td>程租：巴拿马型：煤炭：印尼萨马林达-福州（美元/吨）</td><td>7.25</td><td>0.00%</td><td>4.92%</td></tr><tr><td>程租：海岬型：煤炭：澳大利亚海因波特-青岛（美元/吨）</td><td>11.15</td><td>-1.41%</td><td>39.38%</td><td>程租：巴拿马型：煤炭：南非理查德-青岛（美元/吨）</td><td>16.50</td><td>1.54%</td><td>9.27%</td></tr><tr><td>程租：海岬型：煤炭：澳大利亚海因波特-鹿特丹（美元/吨）</td><td>21.36</td><td>15.71%</td><td>58.22%</td><td>程租：巴拿马型：粮食(大豆)：巴西桑托斯-青岛（美元/吨）</td><td>40.75</td><td>-0.61%</td><td>25.38%</td></tr></table> 数据来源：Clarksons、wind、银河期货 # 一、市场分析及展望 干散货现货运价指数：2026年2月25日，BDI指数报2121点，环比 $-0.38\%$ ；BCI指数报3128点，环比 $-2.46\%$ ，BPI指数报1890点，环比 $+1.29\%$ ；BSI指数报1255点，环比 $+3.12\%$ 。 干散货现货运价：2026年2月25日，BCI-C3（图巴郎-青岛）航线报价23.95美金/吨；BCI-C5（西澳-青岛）航线报价9.9美金/吨；2026年2月24日，BPI-P6（新加 坡-大西洋回程）期租航线报价16970美金/天，BPI-P3A（东北亚区域往返）期租航线报价18736美金/天。 # 【逻辑分析】 今日BDI指数略有回落但仍处历年同期高位，主因BCI出现小幅回落，对BDI的继续走高略有限制。分船型市场来看，新年伊始，国内港口进口铁矿石库存量较节前呈现不同程度的累库态势，且由于春节期间钢厂仍在生产但建筑工地等普遍放假，使得产出的钢材大量堆积在港口和仓库。考量港口以及钢厂存在一定的累库现象，供给较为充足的背景下，Capesize船型的运价上行或将受到一定的限制，关注后续铁矿石下游企业复工复产的进度。而巴拿马型船市场的上涨则得益于阿根廷粮食出口政策利好等因素带动南美粮食出口的回暖以及印尼煤炭等跨区域运输需求的支撑；此外灵便型船市场走势平稳向好，且预计后续随着春节假期结束，船东货主返回市场后，运价有望回升。中长期来看，随着巴西矿山的增产与几内亚西芒杜项目的逐步投产，有望提振好望角船型的运输需求并带动其运价中枢上移，但从供给端来看，2026年下半年大船的交付量显著高于上半年，预计下半年运价的波动弹性或将回落，未来需持续关注西芒杜投产与发运效率以及新船交付进度等变化，另外近期美国发布《海事行动计划》旨在提振美国造船业，关注其后续政策的颁布以及对干散货船舶的影响。 # 二、行业资讯 1. 航运界网：2月25日，广东松发陶瓷股份有限公司宣布，下属公司恒力造船（大连）有限公司2艘好望角型散货船（单船载重吨18万吨）建造合同于近日签约生效。此外，根据克拉克森数据，截至目前恒力重工好望角型散货船手持订单共计33艘，仅次于青岛北海造船（75艘），在全球单体船厂中排名第二。 2. 中葡商务通：2025年，几内亚铝土矿出口量同比飙升 $25\%$ ，达到1.828亿吨，进一步巩固了其作为全球最大铝矿石供应国的地位。官方数据显示，创纪录的 $74\%$ 发货量流向中国，凸显北京方面对该国资源掌控力的持续增强。自2023年超越澳大利亚以来，几内亚始终保持两位数的产量增长。 3.2026年2月24日，澳大利亚资源部长玛德琳·金当天表示，由于铁矿石价格下跌可能对澳大利亚联邦预算造成影响，澳大利亚正密切关注铁矿石巨头与中国国有铁 矿石买家之间的谈判。 第三部分 碳排放市场 <table><tr><td colspan="6">银河期货 碳排放日报 2026/2/26</td></tr><tr><td colspan="6">中国碳排放配额(CEA)市场行情信息</td></tr><tr><td>指标</td><td>CEA23</td><td>CEA24</td><td>CEA25</td><td>CEA</td><td>CCER</td></tr><tr><td>收盘价(元/吨)</td><td>0</td><td>0</td><td>81.00</td><td>81.00</td><td>85.00</td></tr><tr><td>涨跌幅</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>10.39%</td></tr><tr><td>挂牌协议成交均价(元/吨)</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td><td>81.00</td><td>81.00</td><td>-</td></tr><tr><td>大宗成交均价(元/吨)</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td><td>78.60</td><td>78.60</td><td>-</td></tr><tr><td>总成交量(万吨)</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>43.00</td><td>43.00</td><td>0.10</td></tr><tr><td>挂牌协议成交量</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>3.00</td><td>3.00</td><td>-</td></tr><tr><td>大宗协议成交量</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>40.00</td><td>40.00</td><td>-</td></tr><tr><td>单向竞价成交量</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>-</td></tr><tr><td>总成交额(万元)</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>3387.00</td><td>3387.00</td><td>8.51</td></tr><tr><td>累计成交量(万吨)</td><td>15796.78</td><td>17179.92</td><td>1300.81</td><td>87918.04</td><td>1062.35</td></tr><tr><td colspan="6">欧盟碳排放配额(EUA)现货及期货信息</td></tr><tr><td colspan="3">EUA现货(一级市场)(2.24)</td><td colspan="3">EUA期货(连续合约)(2.25)</td></tr><tr><td>拍卖价(欧元)</td><td>涨跌幅</td><td>成交量(万吨)</td><td>期货结算价(欧元)</td><td>涨跌幅</td><td>成交量(手)</td></tr><tr><td>69.7</td><td>-1.00%</td><td>271.25</td><td>71.31</td><td>2.72%</td><td>1452</td></tr></table> # 一、市场分析及展望 中国碳排放权市场：2026年2月25日全国碳排放配额CEA开盘价81.00元/吨，收盘价81.00元/吨，收盘价与前一日持平。今日无挂牌协议成交；大宗协议交易成交量78.6万吨，成交额2,430,000.00元；今日无单向竞价。国家核证自愿减排量CCER今日成交均价85元，较上一交易日成交价上涨 $10.39\%$ ，成交1001吨。近期随着跨行业结转交易完成和2月28日补缴截止日临近，市场交易较为平淡，市场价格较为稳定。 欧盟碳市场：2026年2月25日，欧盟碳配额EUA未进行拍卖。期货市场，ICE连续合约结算价71.31欧元，较上一交易日结算价上涨 $2.72\%$ ，成交1452手。 # 【逻辑分析】 国内碳市场方面，仍然以零星交易为主，市场活跃度有限。短期来看，随春节后复工复产，Q2用电需求改善使碳排放需求增加，有望支撑碳价震荡偏强。但考虑CEA2025配额未预发放、新结转政策细则不明的情况下，市场活跃度短期将持续低 迷，短期涨幅或将受限。中长期而言，2026年电力行业碳配额收紧预期叠加新纳入行业结构性碳排放需求支撑之下，预计2026年碳价中枢高于2025。需重点关注CEA2025 配额预发放情况及新纳入行业与其他政策细则。 欧盟碳市场方面，2026年配额拍卖量收缩叠加航运业全面纳入履约体系（ $70\%$ 覆盖）推升碳排放需求，市场整体依旧维持结构性紧缺格局。近期碳排放政策的不确定性及欧盟内部相关舆论持续发酵，使得前期碳价上涨的预期明显削弱，碳配额拍卖价及期货价格都仍保持低位震荡。近期欧盟多位领导人及行业团体持续发声，认为欧盟当前较高的碳价在一定程度上削弱了本土工业竞争力。2月26日欧盟正式发布OmnibusI一揽子立法计划，大幅缓解了欧盟企业在CSRD、CSDDD等法规下所承受的可持续发展合规压力。结合近期欧盟内部对EUETS改革的密集呼吁不难看出，欧盟正面临绿色政策雄心与本土产业竞争力之间的现实权衡压力。2月25日EUA期货虽小幅上涨，但新规落地反而加剧了市场参与者对未来碳政策不确定性的担忧。当前欧盟内部在政策方向上仍存在分歧，有消息显示欧盟或将进一步讨论碳市场改革相关议题，后续碳市场走势仍需密切跟踪政策端的动态变化。 # 二、行业资讯 1. 据国务院国有资产监督管理委员会2月26日发布，我国首个海上CCUS项目累计注入 $\mathrm{CO}_{2}$ 超30万吨，中国海油在珠江口盆地恩平15-1油田建成全球首个高含 $\mathrm{CO}_{2}$ （ $95\%$ ）海上CCUS工程，通过"以碳驱油、以油固碳"模式，将捕集的二氧化碳精准注入海底千米地质层。项目自2023年投用CCS示范以来，已累计回注 $\mathrm{CO}_{2}$ 超30万吨，预计10年内总注入量将突破100万吨，同步增产原油20万吨，为高含 $\mathrm{CO}_{2}$ 油田绿色开发提供可复制范本。； 2.2月25日，天津市工业和信息化局关于公布天津市第一批“零碳”工厂名单的通知，包含天津伊利乳业有限责任公司，联想创新科技(天津)有限公司在内的共8家企业被确认为零碳工厂 3.2月26日，欧盟正式发布早前在2月24日欧盟理事会的成员国投票批准了一项协议，即“Omnibus I”简化一揽子计划。计划大幅缩减了企业在可持续发展报告和尽职调查方面的要求。此举标志着欧盟正式通过了这些新规则，将大幅减少受《企业可持续发展报告指令》（CSRD）和《企业可持续发展尽职调查指令》（CSDDD）等关键可 持续发展立法适用的企业数量。欧盟理事会在宣布批准该协议的声明中指出，该一揽子计划旨在减少复杂性和不必要的障碍、削减繁文缛节并提高效率，在不断变化的地缘政治框架下提升欧盟的竞争力。 # 第四部分 相关附图 图1：SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数 图2：SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来） 数据来源：银河期货、上海航运交易所、同花顺 图3：SCFI综合指数 图4：SCFI：上海-美西集装箱运价（USD/FEU） 数据来源：银河期货、上海航运交易所、Clarksons 图5：SCFI：上海-美东集装箱运价（USD/FEU） 图6：SCFI：上海-欧洲集装箱运价（USD/TEU） 数据来源：银河期货、上海航运交易所、Clarksons 图7：EC04合约基差 图8：EC06合约基差 数据来源：银河期货、上海航运交易所、Clarksons 图9：BCI指数 图10：BPI指数 数据来源：波罗的海交易所、Clarksons、银河期货 图11：BCI-C3 图12：BCI-C5 数据来源：波罗的海交易所、Clarksons、银河期货 图13：CEA收盘价（元/吨） 图14：CEA：每日成交数量（万吨） 数据来源：银河期货、上海环境能源交易所、iFinD 图15：CEA挂牌协议成交均价（元/吨） 图16：CEA大宗协议成交均价（元/吨） 数据来源：银河期货、上海环境能源交易所、iFinD 图17：CEA与CCER挂牌协议成交均价（元/吨） 数据来源：银河期货、Wind 图18：CEA与CCER成交量（万吨） 图19：EUA拍卖价（欧元/吨） 数据来源：银河期货、iFinD、彭博 图20：欧洲碳期货结算价及交易量 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个 人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 # 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