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大越期货铜市场分析日报摘要

现从业资格为浙绍银期维纪字[2012]第1091号，编号F3023048/Z0013626的分析师祝森林对今日铜市进行分析。

市场观点

铜价整体趋势震荡运行，中性偏多，主要受到冶炼企业潜在减产、地缘政治不稳定（俄乌局势）、美联储可能降息以及矿铜供应增量缓慢等因素支撑。但需警惕美国关税超预期、全球经济前景转差及加工费下降带来的负面影响。当前库存有所回升，预期等待9月旺季消费数据；近期市场博弈加剧，多空矛盾突出。

铜市要点

• 基本面：冶炼企业有减产可能，废铜政策放宽，8月制造业PMI改善，中性。
• 基差：沪铜现货对期货升水(80125元，基差355)，中性。
• 库存：9月4日总库存在158375吨，上期所铜注册仓单周环比降1950吨至79748吨。
• 盘面：价格接近20日均线且均线向上，偏多。
• 主力持仓：多头头寸略增，偏多。
• 预期：宏观扰动与供需再平衡并存，铜价或将震荡。

主要因素

• 利多：地缘政治紧张，货币宽松预期，矿产供应增幅较小。
• 利空：关税风险增加，宏观经济不确定性，铜材出口退税取消。
• 逻辑：宽松的政策环境与贸易条件恶化构成矛盾。
• 风险：自然灾害。

数据摘要

• 库存动态：
  • 上海现货库存小幅调整
  • LME铜库存低位
  • 上期所仓单数量减少
  • 加工费水平回落
• 状态评估：供需温和过剩，市场紧平衡。

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