20250908-浙商证券-微导纳米-688147.SH-微导纳米点评报告_25H1半导体新签订单高增长_新能源电池ALD设备打开空间_4页_469kb

微导纳米（688147）2025年中报点评总结

核心内容概览

微导纳米在2025年上半年取得了显著的业绩增长，尤其是在半导体设备领域，新签订单大幅增长，显示了公司在该领域的强劲发展势头。同时，公司在新能源电池ALD镀膜设备的研发及产业化方面取得进展，进一步拓展了其技术应用范围。此外，公司通过可转债融资等方式持续扩张产能，以支持未来增长。

主要观点

业绩表现

• 2025H1收入：10.5亿元，同比增长33%。
• 2025H1归母净利润：1.9亿元，同比增长349%。
• 2025H1扣非归母净利润：1.4亿元，同比增长1090%。
• 2025Q2单季收入：5.4亿元，同比-12%，环比+6%。
• 2025Q2归母净利润：1.08亿元，同比+176%，环比+29%。

营收结构

• 光伏设备：营收8亿元，占比77%，同比增长32%。
• 半导体设备：营收2亿元，占比18%，同比增长27%。

订单增长

• 2025年上半年末半导体在手订单：23.28亿元，较年初增长55%。
• 2025H1新增半导体订单：超过2024年全年，显示订单增长趋势明显。

技术发展

半导体设备

• ALD设备：公司是国内领先的ALD设备公司，产品覆盖主流ALD薄膜材料及工艺。
• High-k ALD设备：成功应用于集成电路前道生产线，解决28nm制程节点核心工艺问题。
• 技术拓展：涵盖HKMG技术、柱状电容器、金属化薄膜沉积技术及高深宽比3DNAND、3DDRAM、TSV技术等。
• CVD设备：
  • PECVD设备：从高端材料到通用材料逐步扩展，已获得客户验证并形成批量订单。
  • LPCVD设备：已覆盖SiGe、poly-Si、doped a-Si工艺，实现产业化验证并获得重复订单。

光伏设备

• ALD设备龙头：公司是国内光伏ALD设备龙头，首家将ALD技术规模化应用于国内光伏电池生产。
• 技术覆盖：包括TOPCon、XBC、钙钛矿等高效电池技术。
• XBC解决方案：已成功开发，覆盖钙钛矿电池多个核心工艺环节。
• 钙钛矿板式ALD设备：进入产业化应用阶段。

新兴领域

• ALD技术应用：在柔性电子、MEMS、催化及光学器件等领域具有良好的产业化前景。
• 新能源电池镀膜设备：正在研发，目标为开发批量式粉末ALD沉积设备及新能源材料改性柔性材料ALD沉积设备。
• 技术优势：可精确控制镀膜厚度、提升包覆率和均匀性，提高材料性能。

关键信息

盈利预测

财务比率

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）。
• 行业投资评级：看好。

风险提示

• 光伏应收账款坏账风险。
• 下游客户扩产不及预期风险。
• 新品验证不及预期风险。
• 市场竞争加剧风险。

总结

微导纳米在2025年上半年实现了显著的业绩增长，特别是在半导体设备领域，新签订单量大幅增长，显示出公司在该领域的强大竞争力和市场拓展能力。公司不仅在ALD技术上取得突破，还不断拓展CVD设备的应用范围，推动其在高端材料和通用材料市场的布局。同时，公司在光伏设备和新能源电池ALD镀膜设备领域也有良好的发展态势，技术方案覆盖多种高效电池技术，为未来增长奠定基础。财务预测显示，公司未来三年营收和净利润将持续增长，估值逐步下降，盈利能力和偿债能力稳步提升。投资方面，公司维持“买入”评级，但需关注相关风险。