PVC12月报：供需缺乏有力支撑，或弱势区间震荡-20211126-长江期货-20页_1mb

PVC 12月报总结

核心内容

本报告分析了2021年11月PVC市场的行情回顾、基本面分析以及12月的行情展望，重点指出PVC市场在成本支撑和地产政策利好下维持区间震荡，但供需面缺乏有力支撑，整体走势偏弱。

主要观点

1. 11月PVC行情回顾

• PVC期货主力01合约在11月维持在8100-9100元/吨区间震荡。
• 常州市场出库价从9985元/吨下调至9285元/吨，降幅700元/吨。
• 市场从供给成本端逻辑逐步回归自身供需基本面，但由于地产不景气及北方需求淡季来临，需求拖累持续。
• 11月PVC检修损失量较10月减少，检修企业数量减少，产量回升。

2. 基本面分析

1. 煤炭价格走势

• 11月煤炭保供政策取得阶段性成果，政策干预减弱，价格企稳。
• 12月预计煤炭价格仍以保供为主，低碳政策逐步稳定推进，价格或维持低位震荡。

2. 电石市场

• 11月电石价格先跌后反弹，月环比大幅下移，乌海地区电石出厂价从6900元/吨降至5100元/吨。
• 电石供需维持紧平衡，部分电石企业因亏损而减产，导致价格反弹。
• 12月电石企业开工或有阶段性小幅下降，PVC开工继续提升，但空间有限。

3. PVC利润与成本支撑

• PVC及烧碱价格下跌，导致综合利润下滑。
• PVC粉企业外购电石成本支撑显现，利润空间有限。
• 12月PVC利润或继续维持低位，成本支撑对价格形成一定支撑。

4. PVC开工与产量

• 11月PVC开工率回升至78.94%，较10月提升8.62个百分点，接近9月初水平。
• 11月PVC产量预估176.89万吨，同比增长有限，同比减少17.47万吨。

5. 需求端表现

• 房地产开发投资、竣工面积、建安工程投资及新开工面积均出现同比下降，地产不景气拖累PVC需求。
• 政策托底预期增强，但短期对实际需求影响有限。

6. 出口情况

• 1-10月PVC粉出口量同比增长226%，但11月出口利润下滑，新增订单减少。
• 12月出口优势减弱，预计新增出口量下降，预期待交付出口量约10万吨。

7. 库存情况

• 11月华东及华南库存减少，但整体仍处于历史五年均值偏高水平。
• 超额库存持续走高，表明供需疲弱，对PVC上涨形成拖累。
• 12月库存或继续略增，需关注超额库存变化。

8. 价差与基差

• 11月基差维持高位，月底有所收窄。
• 1-5价差波动不大，维持在180-260元/吨区间。
• 12月需关注交割前基差回归情况。

关键信息

• 11月PVC市场：维持区间震荡，成本支撑增强，但需求疲软，未能突破震荡区间。
• 电石市场：价格先跌后反弹，供需维持紧平衡，利润或有增强预期。
• 地产政策：托底情绪渐增，但短期难以扭转PVC需求疲软趋势。
• 出口预期：12月出口增长持续性存疑，新增订单减少，外盘价格下调削弱出口优势。
• 库存情况：库存处于五年均值偏高水平，超额库存走高，对价格形成压力。
• 12月展望：供需缺乏有力支撑，PVC或维持弱势区间震荡，需关注宏观政策、疫情及能源价格走势。

行情展望

• 12月PVC走势：预计以偏弱震荡为主，缺乏强有效支撑。
• 支撑因素：电石动态成本支撑。
• 阻力因素：地产需求疲软、北方淡季、出口订单减少。
• 重点关注：宏观政策面消息、疫情情况、能源价格走势。

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