核心内容
富瀚微（300613.SZ）在2022年第二季度实现了业绩新高，营业收入和归母净利润分别达到6.49亿元和1.41亿元，环比分别增长26.15%和38.42%。公司整体上半年营业收入为11.64亿元，同比增长62.15%，归母净利润为2.42亿元，同比增长74.64%。公司通过持续的技术投入，推出了全链路8K NVR芯片，标志着其向高端市场迈进。
主要观点
- 业绩表现强劲：2022年Q2公司营收和净利润均创历史新高，毛利率和净利率环比提升，显示出公司盈利能力的增强。
- 技术突破与产品升级：公司加大在8K超高清视频处理、AI ISP技术、H.266视频编码技术、高性能多核异构SoC架构设计以及先进工艺制程等领域的研发投入，推出全链路8K NVR芯片，引领行业技术变革。
- 市场拓展：公司提供的车规级视觉方案已实现从车载后装到前装、舱内到舱外、前端摄像头到后端主机的全面覆盖，为Tier1和整车厂提供国产化解决方案，受益于汽车智能化趋势。
- 盈利预测与估值：公司预计2022-2024年营业收入分别为27.40/38.07/48.90亿元，归母净利润分别为5.41/7.11/8.71亿元，当前市值对应的PE为27/20/17倍，维持“买入”评级。
关键信息
财务数据概览
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入(百万元) |
610 |
1,717 |
2,740 |
3,807 |
4,890 |
| 归母净利润(百万元) |
88 |
364 |
541 |
711 |
871 |
| EPS(元) |
1.10 |
3.03 |
2.36 |
3.10 |
3.80 |
盈利能力指标
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率 |
39.7% |
42.4% |
40.3% |
39.4% |
39.2% |
| 归母净利润率 |
14.4% |
21.2% |
19.7% |
18.7% |
17.8% |
| ROE(摊薄) |
6.6% |
19.8% |
22.1% |
22.9% |
22.2% |
偿债能力指标
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 资产负债率 |
8% |
28% |
29% |
30% |
29% |
| 流动比率 |
11.26 |
7.08 |
5.17 |
4.22 |
4.26 |
| 速动比率 |
10.44 |
5.41 |
3.97 |
3.22 |
3.24 |
估值指标
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| PE |
58 |
21 |
27 |
20 |
17 |
| PB |
3.8 |
4.2 |
5.9 |
4.7 |
3.7 |
| EV/EBITDA |
36.3 |
16.6 |
22.4 |
17.9 |
15.0 |
风险提示
评级与投资建议
- 评级：买入（维持）
- 当前价：63.39元
- 未来6-12个月预期收益率：领先市场基准指数15%以上
市场数据
| 指标 |
数据 |
| 总股本(亿股) |
2.29 |
| 总市值(亿元) |
145.28 |
| 一年最低/最高(元) |
45.51/113.11 |
| 近3月换手率 |
147.02% |
技术与产品亮点
- 全链路8K产品：公司推出全链路8K NVR芯片，进一步拓展高端市场。
- AI与视频处理技术：在AI SoC芯片、ISP芯片及视频编解码技术方面持续投入，推动产品创新。
- 车规级视觉方案：覆盖从车载后装到前装、舱内到舱外的全场景，满足汽车智能化需求。
总结
富瀚微在2022年中报中表现出色，业绩持续增长，且通过技术创新和市场拓展，逐步向高端市场迈进。公司具备较强的盈利能力与市场竞争力，未来有望受益于智慧安防和汽车智能化的双重趋势。尽管存在市场风险和研发不确定性，但公司盈利预测和估值仍维持“买入”评级，显示其在行业中的积极前景。
