食品饮料行业2022年度策略：守得云开见月明，把握反转和升级机会-20211227-国开证券-25页_1mb

食品饮料行业分析报告总结

核心内容概览

本报告由分析师黄婧撰写，分析了2021年食品饮料行业的表现及2022年的发展趋势。报告指出，2021年食品饮料板块整体表现低迷，但2022年行业环境有望改善，重点推荐白酒及啤酒两大子板块，并提出围绕消费升级和价格传导两条主线进行投资布局。

主要观点

• 2021年表现：食品饮料板块整体上涨1.70%，但落后沪深300指数2.52个百分点。板块估值回调，基金持仓比例下降，主要受消费需求不及预期、成本上涨及渠道变革三方面影响。
• 2022年展望：行业基本面将改善，消费升级持续，提价将改善盈利能力，预计板块估值将逐步修复，部分子板块有望迎来戴维斯双击。
• 投资主线：
  1. 消费升级：关注向中高端进击的白酒及啤酒公司。
  2. 价格传导：关注调味品、速冻食品、休闲食品等具备提价能力和业绩反转潜力的子板块。

关键信息

1. 市场回顾

• 板块震荡：2021年初至12月21日，食品饮料板块呈现震荡走势，分为五个阶段，其中第二阶段跌幅最大。
• 子板块表现：
  • 软饮料、啤酒、其他酒类涨幅较大。
  • 调味品、黄酒、肉制品跌幅较大。
• 个股表现：
  • 舍得酒业、千味央厨、东鹏饮料等涨幅显著。
  • 天味食品、顺鑫农业、惠发食品等跌幅较大。
• 估值变化：板块整体PE（ttm）为45.95倍，较年初下降17.10%，在申万31个行业中排名第6。

2. 行业发展环境及趋势

• 宏观环境改善：2022年政策将从供应链角度支持消费行业，降低企业成本，促进消费。
• 消费升级持续：高端、超高端产品需求旺盛，中产阶级收入增长将推动消费结构整体上移。
• 提价潮到来：2021年四季度食品企业密集提价，2022年下半年提价效果有望体现在报表端。

3. 重点板块分析

3.1 白酒板块

• 结构升级持续：高端白酒价格持续上涨，带动次高端白酒及地域性白酒升级。
• 集中度提升：前五大酒企营收占比提升至35%以上，行业集中度持续上升。
• 改革加速：头部酒企在渠道、价格带及体制机制方面持续改革，提升品牌及产品实力。

3.2 啤酒板块

• 高端化加速：行业进入寡头竞争阶段，高端产品销量逆势增长。
• 提价+成本回落：2021年末及2022年初淡季提价，叠加2022年下半年原材料价格回落，预计业绩释放加速。
• 产品结构升级：中档啤酒有望逐步取代低端啤酒成为主流，未来3-5年价格有望提升至8-12元/550ML。

4. 投资建议

• 重点推荐：
  • 高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖，产品及渠道改革持续。
  • 次高端白酒：汾酒、酒鬼酒，具备业绩弹性。
  • 地域性白酒：古井贡酒、迎驾贡酒，低基数有望释放弹性。
  • 啤酒龙头：青岛啤酒，具备高端基因，战略清晰。
• 关注子板块：调味品、速冻食品、休闲食品等，具备提价能力和业绩反转潜力。

5. 风险提示

• 国内外疫情超预期变化导致消费恢复不及预期；
• 食品安全问题；
• 行业竞争加剧导致盈利能力下降；
• 消费税征收政策变动；
• 行业政策调整影响公司业绩；
• 销售增速下降或改革推进不顺利；
• 二级市场风险；
• 宏观经济形势恶化。

附录：分析师简介

• 姓名：黄婧
• 执业证书编号：S1380113110004
• 联系电话：010-88300846
• 邮箱：huangjing@gkzq.com.cn
• 教育背景：英国格拉斯哥大学社会学、理学硕士
• 工作经历：2013年进入国开证券研究与发展部

行业评级

• 行业评级：强于大市
• 投资评级：依据短期与长期标准，未明确具体评级，但推荐关注高端白酒及啤酒龙头。

图表与数据来源

• 所有图表及数据均来源于WIND、艾媒咨询、公司年报及国开证券研究与发展部。

总结

本报告综合分析了食品饮料行业的表现、趋势及投资机会，认为2022年行业将进入改善阶段，重点推荐白酒和啤酒板块，围绕消费升级与价格传导两条主线布局，同时提示多项潜在风险，为投资者提供参考。